2015年1月7日，國海證券調(diào)研了上市公司許繼電氣，并與公司董秘就公司的發(fā)展進行了詳細交流。
主要觀點：
1、 國網(wǎng)規(guī)劃2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程,我們認為今年至少核準(zhǔn)7條特高壓 2014年以來,特高壓首次獲得國家主席、國務(wù)院、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動。根據(jù)國網(wǎng)總體規(guī)劃,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程,分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路,以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準(zhǔn)東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。同時,能源局十二條治霾項目中有9條特高壓,我們認為即使國網(wǎng)規(guī)劃的五交八直不能全部在2015年獲批。
但是電網(wǎng)公司和能源局規(guī)劃中同時覆蓋的9條將有較大概率在今年獲批、開工。目前9條特高壓項目中,尚有6條未核準(zhǔn)。同時,加上已獲環(huán)保部認可的酒泉-湖南工程,我們預(yù)計2015年至少核準(zhǔn)7條特高壓。此外,“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發(fā)布局,重點建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進行運輸,預(yù)計特高壓投資在2015-2020年將保持高速增長。
2、 國內(nèi)唯一同時生產(chǎn)特高壓最核心一次和二次設(shè)備的公司,預(yù)計2014-2015年核準(zhǔn)10個工程,預(yù)計有望中標(biāo)50億,預(yù)計2015-2016年確認收入,大幅提升公司利潤。 當(dāng)前國內(nèi)僅中國西電、中電普瑞、許繼電氣具備特高壓換流閥供貨業(yè)績,在最近完成的寧東-紹興特高壓直流輸電工程中,許繼電氣拿到了換流閥一半的訂單,約7.9億元,預(yù)計后期繼續(xù)保持較高市場占有率;同時,當(dāng)前國內(nèi)僅國電南瑞、許繼電氣具備特高壓直流控制保護供貨業(yè)績,在2014年完成的特高壓直流工程中,許繼電氣和南瑞繼保分別供應(yīng)了一個特高壓直流工程的直流控制保護,在最近完成招標(biāo)的寧東-紹興特高壓直流輸電工程中,控制保護設(shè)備由南瑞繼保供貨,我們預(yù)計下個直流特高壓工程將由許繼電氣供貨。
在國家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,許繼電氣穩(wěn)定中標(biāo)。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;假定在每個直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。2014年核準(zhǔn)了3條特高壓,我們判斷2015年至少7條特高壓將核準(zhǔn),兩年四交六直,共10條特高壓預(yù)計有望中標(biāo)約50億,預(yù)計2015-2016年確認收入。由于特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤。
3、 我國的特高壓交、直流技術(shù)已達到了世界領(lǐng)先水平,公司受益“一帶一路”和國網(wǎng)海外規(guī)劃 哈密南—鄭州、溪洛渡左岸—浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,已基本由國內(nèi)廠家供貨。2014年7月2日,國網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補了特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)的空白。目前,我國的特高壓交、直流技術(shù)已達到了世界領(lǐng)先水平。當(dāng)前國家大力鼓勵基建項目向海外發(fā)展。APEC會上,國網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國家電網(wǎng)公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊,實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽能資源,遠期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。同時,國家電網(wǎng)公司在國外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設(shè)備出口。
4、 公司作為配網(wǎng)龍頭,受益國網(wǎng)加大配網(wǎng)建設(shè),受益社會資本進入配網(wǎng)市場,配網(wǎng)收入將平穩(wěn)增長 配網(wǎng)領(lǐng)域是國務(wù)院、國網(wǎng)公司認可的電網(wǎng)建設(shè)的薄弱環(huán)節(jié),國網(wǎng)公司在各類重要會議中均明確加強配網(wǎng)建設(shè)。國網(wǎng)公司在2014年初明確,2014年配網(wǎng)投資達到1580億元;但是,由于審計、電網(wǎng)反腐的重點是電網(wǎng)建設(shè)和物資采購,而且新的電改方案對配網(wǎng)建設(shè)的主體不夠明朗,導(dǎo)致國網(wǎng)對配網(wǎng)建設(shè)的積極性下降,2014年配網(wǎng)投資進度低于預(yù)期。我們預(yù)計,隨著電網(wǎng)反腐走近尾聲、隨著電改明確新增配網(wǎng)允許社會資本進入,配網(wǎng)建設(shè)將在2015-2016年提速。許繼電氣在配網(wǎng)領(lǐng)域產(chǎn)品齊全,從配網(wǎng)業(yè)務(wù)的技術(shù)、業(yè)績、市場占有率等方面看,公司是當(dāng)之無愧的配網(wǎng)龍頭,公司配網(wǎng)收入將平穩(wěn)增長。
5、 公司是配網(wǎng)自動化龍頭,將受益配網(wǎng)自動化大發(fā)展 國務(wù)院、能源局、國網(wǎng)公司均明確推進電網(wǎng)智能化。截至2013年底,我國僅完成了29個城市的配網(wǎng)自動化試點,且僅限于試點城市的核心區(qū)域,按此估計,我國配網(wǎng)自動化率遠不足10%,而發(fā)達國家的配電自動化水平普遍在50%以上。我國配網(wǎng)自動化基數(shù)小,未來將迎來巨大的增長,分布式電源接入和智能電網(wǎng)建設(shè)也將推動配網(wǎng)自動化的建設(shè)。許繼電氣在國網(wǎng)配網(wǎng)自動化招標(biāo)中,中標(biāo)量排名行業(yè)前兩名,配網(wǎng)自動化的發(fā)展,將持續(xù)推動公司發(fā)展。
6、 智能電表收入增速較快,充換電網(wǎng)絡(luò)前景廣闊,工業(yè)領(lǐng)域不斷突破 近年來公司智能電表收入保持20%的增速,公司智能電表業(yè)務(wù)占收入比例逐步提升,市場占有率處于國內(nèi)前五名。公司近期發(fā)布中標(biāo)公告,在國家電網(wǎng)公司電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)采購中,中標(biāo)金額合計約為1.92億元。預(yù)計智能電表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長。公司充換電技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,在國網(wǎng)已經(jīng)完成的4批次充換電設(shè)備、高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)中,公司中標(biāo)量行業(yè)前兩名,隨著新能源汽車的發(fā)展和充電樁的建設(shè),公司未來就持續(xù)受益。公司在石化、礦山、軌道交通等工業(yè)領(lǐng)域取得突破,且取得多個大型企業(yè)注入資質(zhì),預(yù)計后期保持穩(wěn)定增長。
7、 響應(yīng)國企改革戰(zhàn)略,集團整體上市存在預(yù)期 國務(wù)院有關(guān)國企改革的頂層設(shè)計有望于2015年落地,國網(wǎng)作為核心單位,有望積極響應(yīng),以旗下南瑞、許繼、平高等上市公司為端口,試點國企改革和混合所有制經(jīng)營?；旄牡淖罴淹緩绞钦w上市,近年來不斷有媒體報道國網(wǎng)公司計劃推進平高電氣整體上市。2014年初,國網(wǎng)在年度工作會議上明確積極推進旗下南瑞集團、許繼集團、平高集團等整體上市。我們認為在當(dāng)前國企改革、混合所有制的大背景下,公司整體上市有望加快推進。
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專家：企業(yè)的特高壓業(yè)務(wù)將可維持2~3年的高增長
原標(biāo)題:許繼電氣：特高壓最核心一二次設(shè)備供應(yīng)商，受益一帶一路及國企改革
主要觀點：
1、 國網(wǎng)規(guī)劃2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程,我們認為今年至少核準(zhǔn)7條特高壓 2014年以來,特高壓首次獲得國家主席、國務(wù)院、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動。根據(jù)國網(wǎng)總體規(guī)劃,2015年力爭開工“五交八直”特高壓工程,分別為雅安-武漢、蒙西-長沙、張北-南昌、隴彬-豫北、榆衡-濰坊五條交流特高壓線路,以及酒泉-湖南、呼盟-山東、蒙西-湖北、陜北-江西、準(zhǔn)東-四川、上海廟-山東、山西-江蘇和錫盟-江蘇等八條直流特高壓工程。同時,能源局十二條治霾項目中有9條特高壓,我們認為即使國網(wǎng)規(guī)劃的五交八直不能全部在2015年獲批。
但是電網(wǎng)公司和能源局規(guī)劃中同時覆蓋的9條將有較大概率在今年獲批、開工。目前9條特高壓項目中,尚有6條未核準(zhǔn)。同時,加上已獲環(huán)保部認可的酒泉-湖南工程,我們預(yù)計2015年至少核準(zhǔn)7條特高壓。此外,“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發(fā)布局,重點建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進行運輸,預(yù)計特高壓投資在2015-2020年將保持高速增長。
2、 國內(nèi)唯一同時生產(chǎn)特高壓最核心一次和二次設(shè)備的公司,預(yù)計2014-2015年核準(zhǔn)10個工程,預(yù)計有望中標(biāo)50億,預(yù)計2015-2016年確認收入,大幅提升公司利潤。 當(dāng)前國內(nèi)僅中國西電、中電普瑞、許繼電氣具備特高壓換流閥供貨業(yè)績,在最近完成的寧東-紹興特高壓直流輸電工程中,許繼電氣拿到了換流閥一半的訂單,約7.9億元,預(yù)計后期繼續(xù)保持較高市場占有率;同時,當(dāng)前國內(nèi)僅國電南瑞、許繼電氣具備特高壓直流控制保護供貨業(yè)績,在2014年完成的特高壓直流工程中,許繼電氣和南瑞繼保分別供應(yīng)了一個特高壓直流工程的直流控制保護,在最近完成招標(biāo)的寧東-紹興特高壓直流輸電工程中,控制保護設(shè)備由南瑞繼保供貨,我們預(yù)計下個直流特高壓工程將由許繼電氣供貨。
在國家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,許繼電氣穩(wěn)定中標(biāo)。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;假定在每個直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。2014年核準(zhǔn)了3條特高壓,我們判斷2015年至少7條特高壓將核準(zhǔn),兩年四交六直,共10條特高壓預(yù)計有望中標(biāo)約50億,預(yù)計2015-2016年確認收入。由于特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤。
3、 我國的特高壓交、直流技術(shù)已達到了世界領(lǐng)先水平,公司受益“一帶一路”和國網(wǎng)海外規(guī)劃 哈密南—鄭州、溪洛渡左岸—浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,已基本由國內(nèi)廠家供貨。2014年7月2日,國網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補了特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)的空白。目前,我國的特高壓交、直流技術(shù)已達到了世界領(lǐng)先水平。當(dāng)前國家大力鼓勵基建項目向海外發(fā)展。APEC會上,國網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國家電網(wǎng)公司將依托遠距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊,實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽能資源,遠期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。同時,國家電網(wǎng)公司在國外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設(shè)備出口。
4、 公司作為配網(wǎng)龍頭,受益國網(wǎng)加大配網(wǎng)建設(shè),受益社會資本進入配網(wǎng)市場,配網(wǎng)收入將平穩(wěn)增長 配網(wǎng)領(lǐng)域是國務(wù)院、國網(wǎng)公司認可的電網(wǎng)建設(shè)的薄弱環(huán)節(jié),國網(wǎng)公司在各類重要會議中均明確加強配網(wǎng)建設(shè)。國網(wǎng)公司在2014年初明確,2014年配網(wǎng)投資達到1580億元;但是,由于審計、電網(wǎng)反腐的重點是電網(wǎng)建設(shè)和物資采購,而且新的電改方案對配網(wǎng)建設(shè)的主體不夠明朗,導(dǎo)致國網(wǎng)對配網(wǎng)建設(shè)的積極性下降,2014年配網(wǎng)投資進度低于預(yù)期。我們預(yù)計,隨著電網(wǎng)反腐走近尾聲、隨著電改明確新增配網(wǎng)允許社會資本進入,配網(wǎng)建設(shè)將在2015-2016年提速。許繼電氣在配網(wǎng)領(lǐng)域產(chǎn)品齊全,從配網(wǎng)業(yè)務(wù)的技術(shù)、業(yè)績、市場占有率等方面看,公司是當(dāng)之無愧的配網(wǎng)龍頭,公司配網(wǎng)收入將平穩(wěn)增長。
5、 公司是配網(wǎng)自動化龍頭,將受益配網(wǎng)自動化大發(fā)展 國務(wù)院、能源局、國網(wǎng)公司均明確推進電網(wǎng)智能化。截至2013年底,我國僅完成了29個城市的配網(wǎng)自動化試點,且僅限于試點城市的核心區(qū)域,按此估計,我國配網(wǎng)自動化率遠不足10%,而發(fā)達國家的配電自動化水平普遍在50%以上。我國配網(wǎng)自動化基數(shù)小,未來將迎來巨大的增長,分布式電源接入和智能電網(wǎng)建設(shè)也將推動配網(wǎng)自動化的建設(shè)。許繼電氣在國網(wǎng)配網(wǎng)自動化招標(biāo)中,中標(biāo)量排名行業(yè)前兩名,配網(wǎng)自動化的發(fā)展,將持續(xù)推動公司發(fā)展。
6、 智能電表收入增速較快,充換電網(wǎng)絡(luò)前景廣闊,工業(yè)領(lǐng)域不斷突破 近年來公司智能電表收入保持20%的增速,公司智能電表業(yè)務(wù)占收入比例逐步提升,市場占有率處于國內(nèi)前五名。公司近期發(fā)布中標(biāo)公告,在國家電網(wǎng)公司電能表及用電信息采集設(shè)備招標(biāo)采購中,中標(biāo)金額合計約為1.92億元。預(yù)計智能電表業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長。公司充換電技術(shù)國內(nèi)領(lǐng)先,在國網(wǎng)已經(jīng)完成的4批次充換電設(shè)備、高速公路城際快充網(wǎng)絡(luò)建設(shè)招標(biāo)中,公司中標(biāo)量行業(yè)前兩名,隨著新能源汽車的發(fā)展和充電樁的建設(shè),公司未來就持續(xù)受益。公司在石化、礦山、軌道交通等工業(yè)領(lǐng)域取得突破,且取得多個大型企業(yè)注入資質(zhì),預(yù)計后期保持穩(wěn)定增長。
7、 響應(yīng)國企改革戰(zhàn)略,集團整體上市存在預(yù)期 國務(wù)院有關(guān)國企改革的頂層設(shè)計有望于2015年落地,國網(wǎng)作為核心單位,有望積極響應(yīng),以旗下南瑞、許繼、平高等上市公司為端口,試點國企改革和混合所有制經(jīng)營?；旄牡淖罴淹緩绞钦w上市,近年來不斷有媒體報道國網(wǎng)公司計劃推進平高電氣整體上市。2014年初,國網(wǎng)在年度工作會議上明確積極推進旗下南瑞集團、許繼集團、平高集團等整體上市。我們認為在當(dāng)前國企改革、混合所有制的大背景下,公司整體上市有望加快推進。
相關(guān)新聞：
專家：企業(yè)的特高壓業(yè)務(wù)將可維持2~3年的高增長
原標(biāo)題:許繼電氣：特高壓最核心一二次設(shè)備供應(yīng)商，受益一帶一路及國企改革
