構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng) 特高壓建設(shè)全面提速
據(jù)新華社消息，全球能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)研討會(huì)日前在紐約舉行。與會(huì)人士認(rèn)為，構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)世界能源可持續(xù)發(fā)展，在應(yīng)對(duì)全球變暖問(wèn)題上具有積極意義。而中國(guó)在特高壓電網(wǎng)上具有運(yùn)營(yíng)、建設(shè)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望成為“中國(guó)智造”走出去的又一突破口。
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)劉振亞在研討會(huì)上表示，當(dāng)前化石能源大規(guī)模開(kāi)發(fā)利用，導(dǎo)致資源緊缺、環(huán)境污染、氣候變化等諸多全球性難題，人類(lèi)社會(huì)發(fā)展日益面臨嚴(yán)峻的化石能源困局。
全球能源互聯(lián)網(wǎng)是以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，以各國(guó)泛在智能電網(wǎng)為基礎(chǔ)、以輸送清潔能源為主導(dǎo)的全球能源配置平臺(tái)。構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)施“兩個(gè)替代”，是加快清潔能源發(fā)展、應(yīng)對(duì)全球氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。
由于我國(guó)能源分布的特點(diǎn)，76%的煤炭資源分布在北部和西北部;80%的水能資源分布在西南部;絕大部分陸地風(fēng)能、太陽(yáng)能資源分布在西北部;而70%以上的能源需求卻集中在東中部，具有長(zhǎng)距離、大容量、低損耗輸送電力優(yōu)勢(shì)的特高壓一直是國(guó)網(wǎng)力推的技術(shù)。截至去年底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有8條特高壓輸電線路在運(yùn)行。目前有5條線路正式開(kāi)工，多條線路進(jìn)入核準(zhǔn)流程，在運(yùn)營(yíng)數(shù)量、建設(shè)數(shù)量和核心技術(shù)方面都處于世界領(lǐng)先水平。
在《中國(guó)制造 2025》和《關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中均將電力設(shè)備列入重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)，特高壓將繼高鐵、核電之后，成為“中國(guó)智造”的又一張名片。今年7 月國(guó)家電網(wǎng)公司成功中標(biāo)巴西美麗山水電特高壓直流送出二期項(xiàng)目，項(xiàng)目工程投資超 22 億美元。這是繼美麗山一期項(xiàng)目之后，國(guó)家電網(wǎng)公司在海外中標(biāo)的第二個(gè)特高壓輸電項(xiàng)目。今年 3 月 ，國(guó)家多部委聯(lián)合發(fā)布的《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和 21 世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》中，推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè)，積極開(kāi)展區(qū)域電網(wǎng)升級(jí)改造合作，與周邊國(guó)家通過(guò)特高壓進(jìn)行能源互聯(lián)，將有效提高能源利用。
隨著海外廣闊市場(chǎng)的打開(kāi)，以及國(guó)內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的相繼落地，特高壓及相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展空間。
晶盛機(jī)電:主業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇，藍(lán)寶石布局順利推進(jìn)
下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤(rùn)同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復(fù)蘇初期，下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，設(shè)備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷(xiāo)量明顯下降，其中單晶生長(zhǎng)爐銷(xiāo)售81臺(tái)同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷(xiāo)售13臺(tái)同比下降68.29%。銷(xiāo)量下降導(dǎo)致收入下降65.17%，在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下，凈利潤(rùn)同比下滑75%。報(bào)告期內(nèi)公司深化與重點(diǎn)客戶(hù)合作，對(duì)第一大客戶(hù)內(nèi)蒙古中環(huán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。
1季度訂單復(fù)蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長(zhǎng)91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且客戶(hù)對(duì)設(shè)備驗(yàn)收配合度亦逐步上升。報(bào)告期內(nèi)公司簽訂兩項(xiàng)多晶爐重大合同，收入合計(jì)達(dá)1.79億元，已超過(guò)2013年整體收入規(guī)模。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，1季度收入同比增長(zhǎng)4.56%，環(huán)比增長(zhǎng)197.31%，凈利潤(rùn)同比下降14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗(yàn)證公司景氣復(fù)蘇的趨勢(shì)。
區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設(shè)備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份募投項(xiàng)目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，后期項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)帶來(lái)的大訂單將帶動(dòng)公司區(qū)熔爐業(yè)績(jī)快速釋放。
藍(lán)寶石項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)，下半年將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平?？紤]到設(shè)備與技術(shù)關(guān)聯(lián)性，公司計(jì)劃自身生產(chǎn)，目前已完成與中環(huán)股份合資的“年產(chǎn)2500萬(wàn)mm藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目”出資，一期100臺(tái)藍(lán)寶石爐項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，是后期業(yè)績(jī)重要增量之一。
積成電子:雙輪驅(qū)動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。公司公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)全年簽訂合同額突破2億元，同比增長(zhǎng)33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個(gè)百分點(diǎn)。光電直讀水表的品種在國(guó)內(nèi)最齊全，繼續(xù)處于直讀抄表行業(yè)的領(lǐng)先地位。智能燃?xì)庾詣?dòng)化系統(tǒng)成功進(jìn)入昆侖燃?xì)?、華潤(rùn)燃?xì)鈪^(qū)域市場(chǎng)。水務(wù)信息化業(yè)務(wù)以上海為根據(jù)地，拓展了長(zhǎng)三角、珠三角和成渝等市場(chǎng)。
期間費(fèi)用率略有上升。公司13年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動(dòng)-0.57、1.88和-0.17個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率23.51%，同比增長(zhǎng)1.14個(gè)百分點(diǎn)。
電力自動(dòng)化和公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)依然有齊頭并進(jìn)的發(fā)展空間。配電網(wǎng)由于在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。城鎮(zhèn)化建設(shè)和智慧城市建設(shè)都將持續(xù)推動(dòng)公用事業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，后續(xù)有望保持高增速。
經(jīng)緯電材:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)兌現(xiàn)
公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導(dǎo)線產(chǎn)品,銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng),在該領(lǐng)域保持絕對(duì)的龍頭地位,溢價(jià)能力強(qiáng),毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔(dān)了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項(xiàng)目”的研制工作,是國(guó)家電網(wǎng)該項(xiàng)目組唯一從事電磁線研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。
換位銅導(dǎo)線快速增長(zhǎng)
公司打造的高電壓等級(jí)換位銅導(dǎo)線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應(yīng)用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺(tái)。換位銅導(dǎo)線定位高端,競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較少,應(yīng)用范圍較鋁導(dǎo)線更加廣闊,交流線路的訂單開(kāi)拓將帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率穩(wěn)定
公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報(bào)告期毛利率相對(duì)較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢(shì)延續(xù),未來(lái)公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導(dǎo)線的市場(chǎng)廣闊,對(duì)公司營(yíng)收的帶動(dòng)作用強(qiáng),此外隨著市場(chǎng)口碑逐漸建立,換位銅導(dǎo)線毛利率有望提升。
科陸電子：顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段
公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43,473.77萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)10.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7859.17萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長(zhǎng)后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這也是帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，持續(xù)高成長(zhǎng)可期。公司智能電表自2007年開(kāi)始進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過(guò)80%，已成為公司的第一大業(yè)務(wù)。智能電表統(tǒng)一招標(biāo)工作已經(jīng)開(kāi)始，公司在第一次招標(biāo)中市場(chǎng)份額提升到9%，智能電表作為我國(guó)電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個(gè)省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。
用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，再次高成長(zhǎng)可期?？脐戨娮釉谟秒姽芾硐到y(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居行業(yè)第二，僅次于長(zhǎng)沙威勝集團(tuán)，近幾年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的推車(chē)，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進(jìn)入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務(wù)將再次進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。
高壓變頻的成長(zhǎng)性不容忽視：2009年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(wàn)(2008年僅取得合同757萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過(guò)了電力操作電源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為公司的第四大業(yè)務(wù)。受規(guī)模和拓展市場(chǎng)影響該業(yè)務(wù)的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國(guó)家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)高壓電動(dòng)機(jī)應(yīng)用高壓變頻器節(jié)電可達(dá)30%，中國(guó)變頻器市場(chǎng)目前正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的時(shí)期。預(yù)計(jì)2009年至2012年每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)率將保持在40%以上，公司作為新進(jìn)入者基數(shù)較低，未來(lái)幾年的增速可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。
訂單目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)的信息心： 09年公司實(shí)現(xiàn)合同6.39億元，同比增長(zhǎng)22.33%，保證了2010年公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010 年度公司的目標(biāo)是新增銷(xiāo)售合同額10 億元，同比增長(zhǎng)56%，增速又上一個(gè)新臺(tái)階，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)通道的信心。
森源電氣：配電行業(yè)持續(xù)景氣 品牌優(yōu)勢(shì)明顯
公布2011年年報(bào),實(shí)現(xiàn)收入7.1億元,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.3億元,分別同比增加45.25%和84.72%,對(duì)應(yīng)2011年EPS 0.76元。擬每10股送紅股2股派現(xiàn)金股利2元,并轉(zhuǎn)增8股。
按照下游配電和用電區(qū)分,傳統(tǒng)成套開(kāi)關(guān)和部件同比增長(zhǎng)34%,新業(yè)務(wù)電能質(zhì)量治理同比大幅增長(zhǎng)135%,在總收入同增的45%中分別貢獻(xiàn)34%和11%。隨著高毛利率的SAPF占比持續(xù)增加,2012年收入規(guī)模和盈利能力均將有所提升。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)借助地緣優(yōu)勢(shì),享受農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)和城網(wǎng)升級(jí)改造。公司地處河南,輻射華中、西北和華北,“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造和升級(jí)將重點(diǎn)集中在農(nóng)村面積大、農(nóng)網(wǎng)普及程度低的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),公司技術(shù)實(shí)力突出,地緣優(yōu)勢(shì)有助領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展。配電行業(yè)持續(xù)景氣,一次設(shè)備采購(gòu)將繼續(xù)成為投資重點(diǎn),預(yù)計(jì)公司該板塊業(yè)務(wù)仍維持30%增長(zhǎng)。
電能質(zhì)量治理定位清晰,開(kāi)拓力度持續(xù)加大。目標(biāo)市場(chǎng)定位在用電側(cè)對(duì)電能質(zhì)量需求高的場(chǎng)合,這樣的采購(gòu)方價(jià)格敏感度低、要求定制化設(shè)計(jì),有利于維持穩(wěn)定的高毛利并通過(guò)成套解決方案設(shè)計(jì)和后續(xù)服務(wù)樹(shù)立良好的品牌--精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位為蓬勃發(fā)展創(chuàng)造可能性,企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)向“技術(shù)密集型”的轉(zhuǎn)變。
特銳德：中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單
此次公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單,印證了公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)中標(biāo)提升,我們對(duì)公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)下收入將快速提升判斷的確定性增加,預(yù)計(jì)2013年國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單或超3億元。
測(cè)算12年公司來(lái)自國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單約0.6億(估計(jì)12年來(lái)自統(tǒng)一平臺(tái)訂單占電力板塊約10%),13年將加大對(duì)國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)開(kāi)拓。
本次中標(biāo)5省共1.12億訂單,應(yīng)證我們對(duì)全年電力板塊保持高增長(zhǎng)的預(yù)測(cè),增速或超40%。
受益鐵路信號(hào)箱變等設(shè)備招標(biāo)重啟,我們預(yù)計(jì)2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專(zhuān),其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來(lái)維持微增(10%-15%);客專(zhuān)12年1-10月基本沒(méi)有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品招標(biāo),全年訂單約5000萬(wàn)。
目前鐵道部已經(jīng)完成對(duì)電氣化局、中鐵建等的新線總包,預(yù)計(jì)13年上半年開(kāi)始分包招標(biāo)。新線對(duì)應(yīng)訂單超4個(gè)億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預(yù)計(jì)50%也有2個(gè)億。
綜上,我們認(rèn)為公司基本面已處底部,未來(lái)受益行業(yè)復(fù)蘇和外延收購(gòu)式發(fā)展將呈上升趨勢(shì)。由于電力板塊增量為國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)市場(chǎng),鐵路新線建設(shè)大幅提升訂單規(guī)模,外延收購(gòu)增厚業(yè)績(jī)。本次公告訂單,應(yīng)證我們對(duì)電力市場(chǎng)預(yù)計(jì),提升判斷的確定性。
駱駝股份:擴(kuò)張?jiān)觏樌展?持續(xù)高增長(zhǎng)可期
駱駝股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加52%左右,約4.87億元。公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加使公司盈利能力進(jìn)一步得到提升;
(2)公司收到土地收儲(chǔ)相關(guān)補(bǔ)償款。
事件評(píng)論
歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%,主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)過(guò)半。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算,2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.87億元左右,同比增加約52%;其中,第四季度實(shí)現(xiàn)約1.04億元,與去年同期(1.05億元)基本持平。公司全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加,預(yù)計(jì)公司扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%~30%,高于股權(quán)激勵(lì)解鎖條件25%的要求。
(2)營(yíng)業(yè)外收入大幅提高。2012年8月份,公司收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款和應(yīng)分得的土地增值收益分成合計(jì)為1.12億元,再加上其他政府補(bǔ)貼收入,非經(jīng)常性損益對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)龊窦s0.10-0.11元。
產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張,業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)到2012年底,公司汽車(chē)起動(dòng)電池全部產(chǎn)能約為1500萬(wàn)KVAH,分別為駱駝襄陽(yáng)1000萬(wàn)KVAH、駱駝華中300萬(wàn)KVAK、駱駝華南200萬(wàn)KVAH,另外還有駱駝海峽70萬(wàn)KVAH 牽引電池產(chǎn)能。2013年,公司將繼續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能500萬(wàn)KVAH,支撐公司業(yè)績(jī)繼續(xù)維持在較高增速。公司在手貨幣資金充足,為公司后續(xù)發(fā)展提供有力保障。
首批環(huán)保合規(guī)企業(yè)名單公布,行業(yè)整治有望加速。自去年《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式實(shí)施以來(lái),行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰取得初步成效。今年國(guó)家有望加快落后產(chǎn)能淘汰的步伐,進(jìn)一步落實(shí)《準(zhǔn)入條件》。近期,國(guó)家公布首批12家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池企業(yè)名單,駱駝股份、超能動(dòng)力、天能動(dòng)力等鉛酸蓄電池行業(yè)龍頭通過(guò)國(guó)家審查。可以預(yù)見(jiàn),鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)將從行業(yè)秩序規(guī)范、落后產(chǎn)能淘汰中持續(xù)受益,駱駝股份產(chǎn)能釋放具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),其作為汽車(chē)起動(dòng)電池領(lǐng)域龍頭肯定是受益最大的一家。
北京科銳：業(yè)務(wù)充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)增長(zhǎng)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品中,環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站等設(shè)備大量應(yīng)用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程;永磁開(kāi)關(guān)目前主要應(yīng)用于模塊化、一體化變電站;故障指示器則應(yīng)用于監(jiān)測(cè)配電線路故障,各項(xiàng)產(chǎn)品均主要面向電力配電網(wǎng)絡(luò)。目前公司在電力系統(tǒng)的銷(xiāo)售收入約占營(yíng)業(yè)收入的90%左右。今年公司收入與凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)主要是由于:1)兩網(wǎng)公司加大配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資;2)公司在銷(xiāo)售策略、競(jìng)標(biāo)價(jià)格方面做出調(diào)整;3)部分電網(wǎng)公司三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng),釋放大量市場(chǎng);4)公司去年業(yè)績(jī)基數(shù)較低。
農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)
在配網(wǎng)自動(dòng)化方面我國(guó)仍處于起步階段,國(guó)內(nèi)城市配網(wǎng)饋線自動(dòng)化率不足10%,而國(guó)外該比例達(dá)到60%~70%。預(yù)計(jì)在“十二五”期間國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將投入4100億和1000億元,配網(wǎng)建設(shè)投資額較“十一五”大幅增長(zhǎng)。
由于公司絕大部分下游市場(chǎng)集中在配電電網(wǎng)領(lǐng)域,因此公司將充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)投資增長(zhǎng),包括環(huán)網(wǎng)柜、永磁斷路器、故障指示器、非晶合金變壓器等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備較為可觀的發(fā)展前景。
配電網(wǎng)市場(chǎng)集中度提高
1)國(guó)家電網(wǎng)從去年開(kāi)始將部分配電產(chǎn)品也納入集中招標(biāo)以來(lái)公司在其他地區(qū)的銷(xiāo)售額出現(xiàn)明顯提升。集中招標(biāo)為企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域外市場(chǎng)提供了一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。2)電網(wǎng)原來(lái)的三產(chǎn)企業(yè)逐步剝離,部分生產(chǎn)能力較弱的關(guān)系型三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng)釋放大量的市場(chǎng)空間,有利于提高行業(yè)集中度。
許繼電氣：業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好 未來(lái)還看整體上市
業(yè)績(jī)情況：許繼電氣上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.87億元，較去年同期增長(zhǎng)11.77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6885萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)20.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元。公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用3547萬(wàn)元，較去年有了一定的改善，但還是偏高。上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率12.11%，管理費(fèi)用率12.88%，略有上升。
國(guó)網(wǎng)入主：國(guó)家電網(wǎng)旗下的中國(guó)電科院增資許繼集團(tuán)的工作已經(jīng)完成，持有許繼集團(tuán)60%的股權(quán)，其余40%由平安信托持有。國(guó)網(wǎng)入主預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)管理變革，促使許繼電氣發(fā)展走上合規(guī)、健康的道路。
毛利率：公司的綜合毛利率較去年同期基本穩(wěn)定，分板塊來(lái)看，電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，直流輸電上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，電氣化鐵道上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司今年業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)更加平穩(wěn)，各季度毛利率會(huì)維持相對(duì)穩(wěn)定，全年綜合毛利率較去年有一定的提升。
經(jīng)營(yíng)情況：公司上半年在國(guó)家電網(wǎng)的二次設(shè)備、智能電表等統(tǒng)一招標(biāo)中都表現(xiàn)不錯(cuò)，單項(xiàng)智能電表前兩次累計(jì)中標(biāo)接近87萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額3.79%，躋身行業(yè)前十，三相電表也有一定收獲;二次設(shè)備方面，在國(guó)家電網(wǎng)2010年前三次招標(biāo)中，保護(hù)類(lèi)設(shè)備繼續(xù)保持高市場(chǎng)占有率，220KV、500KV和750KV都位居行業(yè)前列，監(jiān)控類(lèi)設(shè)備表現(xiàn)也不錯(cuò)，220KV中標(biāo)17套。電氣化鐵道方面，公司成功中標(biāo)了新建京石武客運(yùn)專(zhuān)線京石段、石武(河北段)四電集成項(xiàng)目，城市軌道交通方面，成功中標(biāo)武漢市軌道交通二號(hào)線一期工程。綠色能源領(lǐng)域，公司參與了國(guó)家電網(wǎng)公司張北風(fēng)光儲(chǔ)輸項(xiàng)目的供貨，主要提供風(fēng)電、光伏并網(wǎng)用箱式變電站和干式變壓器等產(chǎn)品。直流輸電業(yè)務(wù)方面，公司參與的云南-廣東+-800KV、向家壩-上海+-800KV特高壓直流項(xiàng)目均取得了優(yōu)良業(yè)績(jī)，完成了西北(寧東)～華北(山東)+-660 千伏直流輸電示范工程控制保護(hù)設(shè)備的包裝、發(fā)貨及試驗(yàn)接線任務(wù)。總體來(lái)說(shuō)，許繼電氣在二次設(shè)備、直流輸電保護(hù)、電氣化鐵道等領(lǐng)域都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
東華軟件：實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)型
公司是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)涵蓋多種應(yīng)用與技術(shù)平臺(tái)，用戶(hù)遍布電信、電力、政府、金融、煤炭等行業(yè)。目前，公司已成為數(shù)十家國(guó)際國(guó)內(nèi)知名IT企業(yè)的增值代理商、系統(tǒng)集成商或戰(zhàn)略合作伙伴，為向用戶(hù)提供全面解決方案及優(yōu)質(zhì)服務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
公司自上市以來(lái)，收入和利潤(rùn)都保持較高的同步增速，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速，我們認(rèn)為，以下幾方面是支撐公司維持高成長(zhǎng)的因素：(1)下游行業(yè)IT投資需求快速增長(zhǎng)(2)公司逐步向軟件產(chǎn)品和服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，盈利能力不斷增強(qiáng)(3)出色的成本費(fèi)用控制能力是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
近年來(lái)，公司不斷通過(guò)收購(gòu)兼并的方式進(jìn)行外延式擴(kuò)張，先后收購(gòu)了銀聯(lián)通，后盾科技和神州新橋等公司，并參股國(guó)產(chǎn)中間件第一品牌的東方通科技。我們認(rèn)為，這些收購(gòu)和參股公司的盈利能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性都較為出色，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有良好的互補(bǔ)作用，將在未來(lái)3年中逐步對(duì)公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)起到積極地推動(dòng)作用。
原標(biāo)題:特高壓建設(shè)全面提速 10股啟動(dòng)在即
據(jù)新華社消息，全球能源互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)研討會(huì)日前在紐約舉行。與會(huì)人士認(rèn)為，構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)世界能源可持續(xù)發(fā)展，在應(yīng)對(duì)全球變暖問(wèn)題上具有積極意義。而中國(guó)在特高壓電網(wǎng)上具有運(yùn)營(yíng)、建設(shè)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，有望成為“中國(guó)智造”走出去的又一突破口。
中國(guó)國(guó)家電網(wǎng)公司董事長(zhǎng)劉振亞在研討會(huì)上表示，當(dāng)前化石能源大規(guī)模開(kāi)發(fā)利用，導(dǎo)致資源緊缺、環(huán)境污染、氣候變化等諸多全球性難題，人類(lèi)社會(huì)發(fā)展日益面臨嚴(yán)峻的化石能源困局。
全球能源互聯(lián)網(wǎng)是以特高壓電網(wǎng)為骨干網(wǎng)架，以各國(guó)泛在智能電網(wǎng)為基礎(chǔ)、以輸送清潔能源為主導(dǎo)的全球能源配置平臺(tái)。構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)、實(shí)施“兩個(gè)替代”，是加快清潔能源發(fā)展、應(yīng)對(duì)全球氣候變化、實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必由之路。
由于我國(guó)能源分布的特點(diǎn)，76%的煤炭資源分布在北部和西北部;80%的水能資源分布在西南部;絕大部分陸地風(fēng)能、太陽(yáng)能資源分布在西北部;而70%以上的能源需求卻集中在東中部，具有長(zhǎng)距離、大容量、低損耗輸送電力優(yōu)勢(shì)的特高壓一直是國(guó)網(wǎng)力推的技術(shù)。截至去年底，國(guó)內(nèi)已經(jīng)有8條特高壓輸電線路在運(yùn)行。目前有5條線路正式開(kāi)工，多條線路進(jìn)入核準(zhǔn)流程，在運(yùn)營(yíng)數(shù)量、建設(shè)數(shù)量和核心技術(shù)方面都處于世界領(lǐng)先水平。
在《中國(guó)制造 2025》和《關(guān)于推進(jìn)國(guó)際產(chǎn)能和裝備制造合作的指導(dǎo)意見(jiàn)》中均將電力設(shè)備列入重點(diǎn)領(lǐng)域和行業(yè)，特高壓將繼高鐵、核電之后，成為“中國(guó)智造”的又一張名片。今年7 月國(guó)家電網(wǎng)公司成功中標(biāo)巴西美麗山水電特高壓直流送出二期項(xiàng)目，項(xiàng)目工程投資超 22 億美元。這是繼美麗山一期項(xiàng)目之后，國(guó)家電網(wǎng)公司在海外中標(biāo)的第二個(gè)特高壓輸電項(xiàng)目。今年 3 月 ，國(guó)家多部委聯(lián)合發(fā)布的《推動(dòng)共建絲綢之路經(jīng)濟(jì)帶和 21 世紀(jì)海上絲綢之路的愿景與行動(dòng)》中，推進(jìn)跨境電力與輸電通道建設(shè)，積極開(kāi)展區(qū)域電網(wǎng)升級(jí)改造合作，與周邊國(guó)家通過(guò)特高壓進(jìn)行能源互聯(lián)，將有效提高能源利用。
隨著海外廣闊市場(chǎng)的打開(kāi)，以及國(guó)內(nèi)建設(shè)項(xiàng)目的相繼落地，特高壓及相關(guān)產(chǎn)業(yè)將迎來(lái)巨大的發(fā)展空間。
晶盛機(jī)電:主業(yè)需求有望持續(xù)復(fù)蘇，藍(lán)寶石布局順利推進(jìn)
下游需求低迷影響全年收入規(guī)模，凈利潤(rùn)同比下滑75%。2013年光伏行業(yè)復(fù)蘇初期，下游企業(yè)擴(kuò)產(chǎn)動(dòng)力不足，設(shè)備需求持續(xù)低迷，公司產(chǎn)銷(xiāo)量明顯下降，其中單晶生長(zhǎng)爐銷(xiāo)售81臺(tái)同比下降69.32%;多晶鑄錠爐銷(xiāo)售13臺(tái)同比下降68.29%。銷(xiāo)量下降導(dǎo)致收入下降65.17%，在費(fèi)用相對(duì)剛性的情況下，凈利潤(rùn)同比下滑75%。報(bào)告期內(nèi)公司深化與重點(diǎn)客戶(hù)合作，對(duì)第一大客戶(hù)內(nèi)蒙古中環(huán)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售收入1.11億元，同比僅下降14.5%，收入占比上升至63.21%。
1季度訂單復(fù)蘇跡象明顯，盈利環(huán)比增長(zhǎng)91.45%。隨著下游景氣度持續(xù)提升，公司訂單情況逐步好轉(zhuǎn)，一季度實(shí)現(xiàn)同比增長(zhǎng)，且客戶(hù)對(duì)設(shè)備驗(yàn)收配合度亦逐步上升。報(bào)告期內(nèi)公司簽訂兩項(xiàng)多晶爐重大合同，收入合計(jì)達(dá)1.79億元，已超過(guò)2013年整體收入規(guī)模。從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，1季度收入同比增長(zhǎng)4.56%，環(huán)比增長(zhǎng)197.31%，凈利潤(rùn)同比下降14.67%，降幅明顯下降，環(huán)比則增91.45%，均驗(yàn)證公司景氣復(fù)蘇的趨勢(shì)。
區(qū)熔爐研制已獲突破，靜待大單帶動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。2013年公司成功研制直拉區(qū)熔單晶爐，拉晶速度較傳統(tǒng)設(shè)備提高30%，晶棒成本下降40%以上。公司區(qū)熔爐潛在訂單主要為中環(huán)股份募投項(xiàng)目，目前中環(huán)股份增發(fā)已獲證監(jiān)會(huì)發(fā)審委核準(zhǔn)，后期項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)帶來(lái)的大訂單將帶動(dòng)公司區(qū)熔爐業(yè)績(jī)快速釋放。
藍(lán)寶石項(xiàng)目實(shí)質(zhì)推進(jìn)，下半年將逐步貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。公司藍(lán)寶石晶體生長(zhǎng)爐研制成功，35KG、65KG已具備量產(chǎn)水平?？紤]到設(shè)備與技術(shù)關(guān)聯(lián)性，公司計(jì)劃自身生產(chǎn)，目前已完成與中環(huán)股份合資的“年產(chǎn)2500萬(wàn)mm藍(lán)寶石晶棒項(xiàng)目”出資，一期100臺(tái)藍(lán)寶石爐項(xiàng)目預(yù)計(jì)下半年投產(chǎn)，是后期業(yè)績(jī)重要增量之一。
積成電子:雙輪驅(qū)動(dòng)未來(lái)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)
公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。公司公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)全年簽訂合同額突破2億元，同比增長(zhǎng)33%。毛利率39.97%，比12年減少1.56個(gè)百分點(diǎn)。光電直讀水表的品種在國(guó)內(nèi)最齊全，繼續(xù)處于直讀抄表行業(yè)的領(lǐng)先地位。智能燃?xì)庾詣?dòng)化系統(tǒng)成功進(jìn)入昆侖燃?xì)?、華潤(rùn)燃?xì)鈪^(qū)域市場(chǎng)。水務(wù)信息化業(yè)務(wù)以上海為根據(jù)地，拓展了長(zhǎng)三角、珠三角和成渝等市場(chǎng)。
期間費(fèi)用率略有上升。公司13年銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為7.97%、15.56%、-0.02%，比去年變動(dòng)-0.57、1.88和-0.17個(gè)百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率23.51%，同比增長(zhǎng)1.14個(gè)百分點(diǎn)。
電力自動(dòng)化和公用事業(yè)自動(dòng)化業(yè)務(wù)依然有齊頭并進(jìn)的發(fā)展空間。配電網(wǎng)由于在降低配網(wǎng)線損率、提高智能化程度、改善供電質(zhì)量、優(yōu)化電網(wǎng)綜合能效等方面的突出作用，日益受到政策重視，并逐步帶來(lái)大量投資機(jī)會(huì)。城鎮(zhèn)化建設(shè)和智慧城市建設(shè)都將持續(xù)推動(dòng)公用事業(yè)業(yè)務(wù)發(fā)展，后續(xù)有望保持高增速。
經(jīng)緯電材:業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)兌現(xiàn)
公司上半年為哈密-鄭州、溪洛渡-浙西兩條特高壓直流線路提供換位鋁導(dǎo)線產(chǎn)品,銷(xiāo)量持續(xù)增長(zhǎng),在該領(lǐng)域保持絕對(duì)的龍頭地位,溢價(jià)能力強(qiáng),毛利率較去年同期增加了4.58%。此外公司承擔(dān)了“±1100千伏換流變壓器用電磁線研制項(xiàng)目”的研制工作,是國(guó)家電網(wǎng)該項(xiàng)目組唯一從事電磁線研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)。
換位銅導(dǎo)線快速增長(zhǎng)
公司打造的高電壓等級(jí)換位銅導(dǎo)線、銅組合線,繼去年在特高壓換流變成功應(yīng)用后,今年又與天威保變、特變電工簽訂了哈密--鄭州的±800KV特高壓直流換流變6臺(tái)。換位銅導(dǎo)線定位高端,競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)較少,應(yīng)用范圍較鋁導(dǎo)線更加廣闊,交流線路的訂單開(kāi)拓將帶動(dòng)營(yíng)收快速增長(zhǎng)。
優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)毛利率穩(wěn)定
公司上半年綜合毛利率16.68%,與去年同期基本持平。報(bào)告期毛利率相對(duì)較低的銅芯電磁線占比提高,隨著這一趨勢(shì)延續(xù),未來(lái)公司整體毛利率存在下行可能,但換位銅導(dǎo)線的市場(chǎng)廣闊,對(duì)公司營(yíng)收的帶動(dòng)作用強(qiáng),此外隨著市場(chǎng)口碑逐漸建立,換位銅導(dǎo)線毛利率有望提升。
科陸電子：顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段
公司業(yè)績(jī)符合預(yù)期，近兩年收入增速放緩： 2009年公司全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入43,473.77萬(wàn)元，比上年度增長(zhǎng)10.19%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7859.17萬(wàn)元，比去年同期增長(zhǎng)41.41%。從收入增速看公司經(jīng)歷了前幾年的高速增長(zhǎng)后，2008-2009年收入增速放緩，主要原因由于公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)收入增速放緩，甚至出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。而電子式電能表近兩年出現(xiàn)了高速增長(zhǎng)，這也是帶動(dòng)公司收入增長(zhǎng)的核心動(dòng)力。
智能電表，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，持續(xù)高成長(zhǎng)可期。公司智能電表自2007年開(kāi)始進(jìn)入高速成長(zhǎng)期，2008-2009年連續(xù)兩年增速超過(guò)80%，已成為公司的第一大業(yè)務(wù)。智能電表統(tǒng)一招標(biāo)工作已經(jīng)開(kāi)始，公司在第一次招標(biāo)中市場(chǎng)份額提升到9%，智能電表作為我國(guó)電網(wǎng)智能化改造的切入口，仍將保持高增長(zhǎng)。國(guó)家電網(wǎng)計(jì)劃未來(lái)三年內(nèi)投資800億元用于下屬27個(gè)省網(wǎng)公司的用電信息采集系統(tǒng)建設(shè)，其中用于電表約400億元，其中載波表為270億元左右。
用電管理系統(tǒng)龍頭，顯著受益于智能電網(wǎng)建設(shè)第一階段，再次高成長(zhǎng)可期?？脐戨娮釉谟秒姽芾硐到y(tǒng)領(lǐng)域的市場(chǎng)份額居行業(yè)第二，僅次于長(zhǎng)沙威勝集團(tuán)，近幾年該業(yè)務(wù)增長(zhǎng)出現(xiàn)了停滯。隨著智能電網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃的推車(chē)，電網(wǎng)信息化管理又面臨一次更新?lián)Q代，將有一次進(jìn)入投資高峰期，公司作為行業(yè)龍頭該業(yè)務(wù)將再次進(jìn)入高成長(zhǎng)通道。
高壓變頻的成長(zhǎng)性不容忽視：2009年公司變頻產(chǎn)品取得合同5004萬(wàn)(2008年僅取得合同757萬(wàn)元)，同比增長(zhǎng)561.45%，占公司2009年取得合同比例的約8%，合同數(shù)量超過(guò)了電力操作電源業(yè)務(wù)，預(yù)計(jì)將成為公司的第四大業(yè)務(wù)。受規(guī)模和拓展市場(chǎng)影響該業(yè)務(wù)的盈利能力仍未體現(xiàn)，隨著規(guī)模的快速提升盈利能力有望提升到行業(yè)平均水平。國(guó)家提出到2020年單位GDP能耗比2005年下降40%-50%的目標(biāo)，國(guó)內(nèi)高壓電動(dòng)機(jī)應(yīng)用高壓變頻器節(jié)電可達(dá)30%，中國(guó)變頻器市場(chǎng)目前正處于一個(gè)高速增長(zhǎng)的時(shí)期。預(yù)計(jì)2009年至2012年每年的市場(chǎng)增長(zhǎng)率將保持在40%以上，公司作為新進(jìn)入者基數(shù)較低，未來(lái)幾年的增速可能遠(yuǎn)高于行業(yè)平均。
訂單目標(biāo)體現(xiàn)了公司對(duì)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)的信息心： 09年公司實(shí)現(xiàn)合同6.39億元，同比增長(zhǎng)22.33%，保證了2010年公司業(yè)績(jī)的持續(xù)增長(zhǎng)。2010 年度公司的目標(biāo)是新增銷(xiāo)售合同額10 億元，同比增長(zhǎng)56%，增速又上一個(gè)新臺(tái)階，體現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)俅芜M(jìn)入高速增長(zhǎng)通道的信心。
森源電氣：配電行業(yè)持續(xù)景氣 品牌優(yōu)勢(shì)明顯
公布2011年年報(bào),實(shí)現(xiàn)收入7.1億元,歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.3億元,分別同比增加45.25%和84.72%,對(duì)應(yīng)2011年EPS 0.76元。擬每10股送紅股2股派現(xiàn)金股利2元,并轉(zhuǎn)增8股。
按照下游配電和用電區(qū)分,傳統(tǒng)成套開(kāi)關(guān)和部件同比增長(zhǎng)34%,新業(yè)務(wù)電能質(zhì)量治理同比大幅增長(zhǎng)135%,在總收入同增的45%中分別貢獻(xiàn)34%和11%。隨著高毛利率的SAPF占比持續(xù)增加,2012年收入規(guī)模和盈利能力均將有所提升。
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)借助地緣優(yōu)勢(shì),享受農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)和城網(wǎng)升級(jí)改造。公司地處河南,輻射華中、西北和華北,“十二五”農(nóng)網(wǎng)改造和升級(jí)將重點(diǎn)集中在農(nóng)村面積大、農(nóng)網(wǎng)普及程度低的經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)地區(qū),公司技術(shù)實(shí)力突出,地緣優(yōu)勢(shì)有助領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展。配電行業(yè)持續(xù)景氣,一次設(shè)備采購(gòu)將繼續(xù)成為投資重點(diǎn),預(yù)計(jì)公司該板塊業(yè)務(wù)仍維持30%增長(zhǎng)。
電能質(zhì)量治理定位清晰,開(kāi)拓力度持續(xù)加大。目標(biāo)市場(chǎng)定位在用電側(cè)對(duì)電能質(zhì)量需求高的場(chǎng)合,這樣的采購(gòu)方價(jià)格敏感度低、要求定制化設(shè)計(jì),有利于維持穩(wěn)定的高毛利并通過(guò)成套解決方案設(shè)計(jì)和后續(xù)服務(wù)樹(shù)立良好的品牌--精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位為蓬勃發(fā)展創(chuàng)造可能性,企業(yè)有望實(shí)現(xiàn)向“技術(shù)密集型”的轉(zhuǎn)變。
特銳德：中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單
此次公司中標(biāo)國(guó)網(wǎng)大單,印證了公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)中標(biāo)提升,我們對(duì)公司在國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)下收入將快速提升判斷的確定性增加,預(yù)計(jì)2013年國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單或超3億元。
測(cè)算12年公司來(lái)自國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一平臺(tái)訂單約0.6億(估計(jì)12年來(lái)自統(tǒng)一平臺(tái)訂單占電力板塊約10%),13年將加大對(duì)國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)開(kāi)拓。
本次中標(biāo)5省共1.12億訂單,應(yīng)證我們對(duì)全年電力板塊保持高增長(zhǎng)的預(yù)測(cè),增速或超40%。
受益鐵路信號(hào)箱變等設(shè)備招標(biāo)重啟,我們預(yù)計(jì)2013年鐵路訂單增速超50%。鐵路分為普鐵和客專(zhuān),其中普鐵12年訂單1-2億,判斷未來(lái)維持微增(10%-15%);客專(zhuān)12年1-10月基本沒(méi)有對(duì)應(yīng)產(chǎn)品招標(biāo),全年訂單約5000萬(wàn)。
目前鐵道部已經(jīng)完成對(duì)電氣化局、中鐵建等的新線總包,預(yù)計(jì)13年上半年開(kāi)始分包招標(biāo)。新線對(duì)應(yīng)訂單超4個(gè)億,公司歷史份額在60-70%,我們保守預(yù)計(jì)50%也有2個(gè)億。
綜上,我們認(rèn)為公司基本面已處底部,未來(lái)受益行業(yè)復(fù)蘇和外延收購(gòu)式發(fā)展將呈上升趨勢(shì)。由于電力板塊增量為國(guó)網(wǎng)統(tǒng)一招標(biāo)市場(chǎng),鐵路新線建設(shè)大幅提升訂單規(guī)模,外延收購(gòu)增厚業(yè)績(jī)。本次公告訂單,應(yīng)證我們對(duì)電力市場(chǎng)預(yù)計(jì),提升判斷的確定性。
駱駝股份:擴(kuò)張?jiān)觏樌展?持續(xù)高增長(zhǎng)可期
駱駝股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告,2012年實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增加52%左右,約4.87億元。公司業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加使公司盈利能力進(jìn)一步得到提升;
(2)公司收到土地收儲(chǔ)相關(guān)補(bǔ)償款。
事件評(píng)論
歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)52%,主營(yíng)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)過(guò)半。根據(jù)業(yè)績(jī)預(yù)告推算,2012年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.87億元左右,同比增加約52%;其中,第四季度實(shí)現(xiàn)約1.04億元,與去年同期(1.05億元)基本持平。公司全年業(yè)績(jī)同比大幅增長(zhǎng)主要來(lái)自于:
(1)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增加,預(yù)計(jì)公司扣非后凈利潤(rùn)增長(zhǎng)26%~30%,高于股權(quán)激勵(lì)解鎖條件25%的要求。
(2)營(yíng)業(yè)外收入大幅提高。2012年8月份,公司收到土地收儲(chǔ)補(bǔ)償款和應(yīng)分得的土地增值收益分成合計(jì)為1.12億元,再加上其他政府補(bǔ)貼收入,非經(jīng)常性損益對(duì)全年業(yè)績(jī)?cè)龊窦s0.10-0.11元。
產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張,業(yè)績(jī)繼續(xù)高增長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)到2012年底,公司汽車(chē)起動(dòng)電池全部產(chǎn)能約為1500萬(wàn)KVAH,分別為駱駝襄陽(yáng)1000萬(wàn)KVAH、駱駝華中300萬(wàn)KVAK、駱駝華南200萬(wàn)KVAH,另外還有駱駝海峽70萬(wàn)KVAH 牽引電池產(chǎn)能。2013年,公司將繼續(xù)擴(kuò)建產(chǎn)能500萬(wàn)KVAH,支撐公司業(yè)績(jī)繼續(xù)維持在較高增速。公司在手貨幣資金充足,為公司后續(xù)發(fā)展提供有力保障。
首批環(huán)保合規(guī)企業(yè)名單公布,行業(yè)整治有望加速。自去年《鉛蓄電池行業(yè)準(zhǔn)入條件》正式實(shí)施以來(lái),行業(yè)落后產(chǎn)能淘汰取得初步成效。今年國(guó)家有望加快落后產(chǎn)能淘汰的步伐,進(jìn)一步落實(shí)《準(zhǔn)入條件》。近期,國(guó)家公布首批12家符合環(huán)保法律法規(guī)要求的鉛蓄電池企業(yè)名單,駱駝股份、超能動(dòng)力、天能動(dòng)力等鉛酸蓄電池行業(yè)龍頭通過(guò)國(guó)家審查。可以預(yù)見(jiàn),鉛酸蓄電池龍頭企業(yè)將從行業(yè)秩序規(guī)范、落后產(chǎn)能淘汰中持續(xù)受益,駱駝股份產(chǎn)能釋放具有先發(fā)優(yōu)勢(shì),其作為汽車(chē)起動(dòng)電池領(lǐng)域龍頭肯定是受益最大的一家。
北京科銳：業(yè)務(wù)充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)增長(zhǎng)
公司主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品中,環(huán)網(wǎng)柜、箱式變電站等設(shè)備大量應(yīng)用于城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造工程;永磁開(kāi)關(guān)目前主要應(yīng)用于模塊化、一體化變電站;故障指示器則應(yīng)用于監(jiān)測(cè)配電線路故障,各項(xiàng)產(chǎn)品均主要面向電力配電網(wǎng)絡(luò)。目前公司在電力系統(tǒng)的銷(xiāo)售收入約占營(yíng)業(yè)收入的90%左右。今年公司收入與凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比大幅增長(zhǎng)主要是由于:1)兩網(wǎng)公司加大配電網(wǎng)絡(luò)建設(shè)投資;2)公司在銷(xiāo)售策略、競(jìng)標(biāo)價(jià)格方面做出調(diào)整;3)部分電網(wǎng)公司三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng),釋放大量市場(chǎng);4)公司去年業(yè)績(jī)基數(shù)較低。
農(nóng)配網(wǎng)建設(shè)利好公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)
在配網(wǎng)自動(dòng)化方面我國(guó)仍處于起步階段,國(guó)內(nèi)城市配網(wǎng)饋線自動(dòng)化率不足10%,而國(guó)外該比例達(dá)到60%~70%。預(yù)計(jì)在“十二五”期間國(guó)家電網(wǎng)和南方電網(wǎng)將投入4100億和1000億元,配網(wǎng)建設(shè)投資額較“十一五”大幅增長(zhǎng)。
由于公司絕大部分下游市場(chǎng)集中在配電電網(wǎng)領(lǐng)域,因此公司將充分受益于配電網(wǎng)絡(luò)投資增長(zhǎng),包括環(huán)網(wǎng)柜、永磁斷路器、故障指示器、非晶合金變壓器等各項(xiàng)業(yè)務(wù)均具備較為可觀的發(fā)展前景。
配電網(wǎng)市場(chǎng)集中度提高
1)國(guó)家電網(wǎng)從去年開(kāi)始將部分配電產(chǎn)品也納入集中招標(biāo)以來(lái)公司在其他地區(qū)的銷(xiāo)售額出現(xiàn)明顯提升。集中招標(biāo)為企業(yè)進(jìn)入?yún)^(qū)域外市場(chǎng)提供了一個(gè)相對(duì)公平的競(jìng)爭(zhēng)平臺(tái)。2)電網(wǎng)原來(lái)的三產(chǎn)企業(yè)逐步剝離,部分生產(chǎn)能力較弱的關(guān)系型三產(chǎn)企業(yè)退出競(jìng)爭(zhēng)釋放大量的市場(chǎng)空間,有利于提高行業(yè)集中度。
許繼電氣：業(yè)績(jī)表現(xiàn)良好 未來(lái)還看整體上市
業(yè)績(jī)情況：許繼電氣上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.87億元，較去年同期增長(zhǎng)11.77%，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6885萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)20.48%，實(shí)現(xiàn)每股收益0.18元。公司上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用3547萬(wàn)元，較去年有了一定的改善，但還是偏高。上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率12.11%，管理費(fèi)用率12.88%，略有上升。
國(guó)網(wǎng)入主：國(guó)家電網(wǎng)旗下的中國(guó)電科院增資許繼集團(tuán)的工作已經(jīng)完成，持有許繼集團(tuán)60%的股權(quán)，其余40%由平安信托持有。國(guó)網(wǎng)入主預(yù)計(jì)會(huì)帶來(lái)管理變革，促使許繼電氣發(fā)展走上合規(guī)、健康的道路。
毛利率：公司的綜合毛利率較去年同期基本穩(wěn)定，分板塊來(lái)看，電網(wǎng)及發(fā)電系統(tǒng)下降4.5個(gè)百分點(diǎn)，直流輸電上升6.1個(gè)百分點(diǎn)，電氣化鐵道上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。我們預(yù)計(jì)公司今年業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)更加平穩(wěn)，各季度毛利率會(huì)維持相對(duì)穩(wěn)定，全年綜合毛利率較去年有一定的提升。
經(jīng)營(yíng)情況：公司上半年在國(guó)家電網(wǎng)的二次設(shè)備、智能電表等統(tǒng)一招標(biāo)中都表現(xiàn)不錯(cuò)，單項(xiàng)智能電表前兩次累計(jì)中標(biāo)接近87萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)份額3.79%，躋身行業(yè)前十，三相電表也有一定收獲;二次設(shè)備方面，在國(guó)家電網(wǎng)2010年前三次招標(biāo)中，保護(hù)類(lèi)設(shè)備繼續(xù)保持高市場(chǎng)占有率，220KV、500KV和750KV都位居行業(yè)前列，監(jiān)控類(lèi)設(shè)備表現(xiàn)也不錯(cuò)，220KV中標(biāo)17套。電氣化鐵道方面，公司成功中標(biāo)了新建京石武客運(yùn)專(zhuān)線京石段、石武(河北段)四電集成項(xiàng)目，城市軌道交通方面，成功中標(biāo)武漢市軌道交通二號(hào)線一期工程。綠色能源領(lǐng)域，公司參與了國(guó)家電網(wǎng)公司張北風(fēng)光儲(chǔ)輸項(xiàng)目的供貨，主要提供風(fēng)電、光伏并網(wǎng)用箱式變電站和干式變壓器等產(chǎn)品。直流輸電業(yè)務(wù)方面，公司參與的云南-廣東+-800KV、向家壩-上海+-800KV特高壓直流項(xiàng)目均取得了優(yōu)良業(yè)績(jī)，完成了西北(寧東)～華北(山東)+-660 千伏直流輸電示范工程控制保護(hù)設(shè)備的包裝、發(fā)貨及試驗(yàn)接線任務(wù)。總體來(lái)說(shuō)，許繼電氣在二次設(shè)備、直流輸電保護(hù)、電氣化鐵道等領(lǐng)域都具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力。
東華軟件：實(shí)現(xiàn)華麗轉(zhuǎn)型
公司是國(guó)內(nèi)系統(tǒng)集成行業(yè)最優(yōu)秀的企業(yè)之一，公司業(yè)務(wù)涵蓋多種應(yīng)用與技術(shù)平臺(tái)，用戶(hù)遍布電信、電力、政府、金融、煤炭等行業(yè)。目前，公司已成為數(shù)十家國(guó)際國(guó)內(nèi)知名IT企業(yè)的增值代理商、系統(tǒng)集成商或戰(zhàn)略合作伙伴，為向用戶(hù)提供全面解決方案及優(yōu)質(zhì)服務(wù)奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
公司自上市以來(lái)，收入和利潤(rùn)都保持較高的同步增速，遠(yuǎn)超行業(yè)平均增速，我們認(rèn)為，以下幾方面是支撐公司維持高成長(zhǎng)的因素：(1)下游行業(yè)IT投資需求快速增長(zhǎng)(2)公司逐步向軟件產(chǎn)品和服務(wù)提供商轉(zhuǎn)型，盈利能力不斷增強(qiáng)(3)出色的成本費(fèi)用控制能力是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
近年來(lái)，公司不斷通過(guò)收購(gòu)兼并的方式進(jìn)行外延式擴(kuò)張，先后收購(gòu)了銀聯(lián)通，后盾科技和神州新橋等公司，并參股國(guó)產(chǎn)中間件第一品牌的東方通科技。我們認(rèn)為，這些收購(gòu)和參股公司的盈利能力和長(zhǎng)期成長(zhǎng)性都較為出色，與公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有良好的互補(bǔ)作用，將在未來(lái)3年中逐步對(duì)公司的業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)起到積極地推動(dòng)作用。
原標(biāo)題:特高壓建設(shè)全面提速 10股啟動(dòng)在即
