2018年前3季度，我國(guó)電力自動(dòng)化行業(yè)內(nèi)A股上市企業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，但是國(guó)電南瑞在營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模及增速、盈利能力上明顯優(yōu)于其他企業(yè)，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)十分突出。

行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳，國(guó)電南瑞穩(wěn)居第一

目前，國(guó)內(nèi)電力自動(dòng)化行業(yè)內(nèi)A股上市企業(yè)主要有國(guó)電南瑞、平高電氣、許繼電氣、國(guó)電南自、四方股份、東方電子、積成電子7家公司。其中，國(guó)電南瑞的營(yíng)收和凈利潤(rùn)規(guī)模均遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)。截至2018年9月30日，7家電力自動(dòng)化上市公司中有3家公司營(yíng)收同比出現(xiàn)下滑、3家公司扣非后凈利潤(rùn)同比出現(xiàn)下滑，數(shù)量占比接近一半；其中更有平高電氣、國(guó)電南自2家公司凈利潤(rùn)出現(xiàn)了虧損?？傮w而言，電力自動(dòng)化上市公司2018年前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。

具體來(lái)看，國(guó)電南瑞不僅在企業(yè)規(guī)模上穩(wěn)居第一，其營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)增速也尤為亮眼。2018年前三季度，國(guó)電南瑞營(yíng)收增速和扣非凈利潤(rùn)增速分別為25.23%和159.21%，分別居行業(yè)第二、第一的位置，考慮到公司體量基數(shù)大，南電國(guó)瑞的規(guī)模擴(kuò)張速度十分搶眼。此外，東方電子的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)暴漲，主要是公司通過(guò)資產(chǎn)重組對(duì)子公司煙臺(tái)東方威思頓電氣有限公司實(shí)現(xiàn)了100%控股，促成凈利潤(rùn)增加所致。

值得一提的是，平高電氣、許繼電氣與國(guó)電南自盡管營(yíng)收規(guī)模位居行業(yè)前列，但是2018年前3季度這三家公司均出現(xiàn)了營(yíng)收和扣非凈利潤(rùn)明顯下降的情況。根據(jù)三家公司財(cái)報(bào)披露原因，均提到了受外部競(jìng)爭(zhēng)廠家競(jìng)爭(zhēng)沖擊、原材料成本上升等因素影響，使產(chǎn)品盈利空間大幅壓縮。而正因這三家公司的業(yè)績(jī)下滑明顯，拉低了電力自動(dòng)化行業(yè)整體業(yè)績(jī)表現(xiàn)。

費(fèi)用管控得當(dāng)，國(guó)電南瑞凈利率領(lǐng)跑行業(yè)

從企業(yè)盈利能力來(lái)看，2015-2018年前3季度7家公司平均毛利率和凈利率總體均有下滑趨勢(shì)，表明行業(yè)的盈利能力正在下滑，可盈利空間被壓縮，由此也反映出該行業(yè)運(yùn)行效益下滑的事實(shí)。而這與之前提到的公司某些細(xì)分業(yè)務(wù)面臨的競(jìng)爭(zhēng)加劇以及原材料成本上升有關(guān)。

值得一提的是，盡管2018年前三季度國(guó)電南瑞的毛利率僅處于行業(yè)中等水平，但是其銷售凈利率卻位列第一，且遙遙領(lǐng)先于其他企業(yè)，而這主要得益于國(guó)電南瑞公司管理費(fèi)用控制得當(dāng)。

具體來(lái)看，2018年國(guó)電南瑞優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局舉措初見(jiàn)成效。一方面，國(guó)電南瑞通過(guò)收購(gòu)繼保電氣、普瑞工程、信通公司等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，完善公司在柔性輸電、繼電保護(hù)、電力自動(dòng)化信息通信等領(lǐng)域的產(chǎn)品布局；另一方面，公司在并購(gòu)南瑞繼保之后，積極推進(jìn)組織架構(gòu)改造，統(tǒng)籌設(shè)立南瑞研究院、電網(wǎng)事業(yè)部、信通事業(yè)部、發(fā)電事業(yè)部、工業(yè)事業(yè)部等，并獨(dú)立管理繼保柔直業(yè)務(wù)，統(tǒng)籌管理下使管理費(fèi)用得到明顯改善，使公司管理費(fèi)用率遠(yuǎn)低于其他公司，提高了利潤(rùn)空間。

以上數(shù)據(jù)及分析均來(lái)自于前瞻產(chǎn)業(yè)研究院《中國(guó)電力自動(dòng)化行業(yè)深度調(diào)研與投資戰(zhàn)略規(guī)劃分析報(bào)告》。