一、事件概述

置信電氣公司10月22日公布2015年三季度報告，前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.20億元，同比增長24.64%;實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤9142萬元，同比下降33.61%;實現(xiàn)基本每股收益0.07元。

二、分析與判斷

利潤下降主要受上半年影響，隨配網(wǎng)穩(wěn)增長投資，三季度有改善

公司凈利潤同比下降33.61%，主要受上半年影響，原因為整體毛利率降低，低毛利率的貿(mào)易收入達(dá)9.3億，而傳統(tǒng)制造板塊由于電網(wǎng)投資滯后收入比去年同期下降，硅鋼片變壓器成本大幅上升，費用比去年同期增長。隨著穩(wěn)增長配電網(wǎng)建設(shè)投資的逐步落地，三季度凈利潤為6036萬元，同比增加46.65%，投資效果已有顯現(xiàn)。我們預(yù)計到2017年公司配變業(yè)務(wù)將持續(xù)景氣，目前國網(wǎng)已開始第三批招標(biāo)，其中非晶變的招標(biāo)量也得到提高，并有預(yù)期進(jìn)行第四批招標(biāo)，今年招標(biāo)量將翻倍。我們判斷公司作為市場占有率30%以上的非晶變企業(yè)將直接受益。

推進(jìn)國企改革，武漢南瑞資產(chǎn)注入進(jìn)展順利

大股東注入武漢南瑞，國網(wǎng)公司持股增加，已反饋證監(jiān)會審查意見。武漢南瑞在高壓測試計量、節(jié)能工程、復(fù)合新材料等領(lǐng)域有豐富的科研和工程經(jīng)驗，將對原有節(jié)能業(yè)務(wù)、電建運維業(yè)務(wù)和配變業(yè)務(wù)進(jìn)行補充加強。本次重組使公司在閑置土地、知識產(chǎn)權(quán)等國有資產(chǎn)處置方面，積累了國有企業(yè)資本市場改革經(jīng)驗，并且大股東國網(wǎng)電科院優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)豐富，在深化國企改革的大背景下，我們預(yù)計，公司有望在現(xiàn)有業(yè)務(wù)鏈上繼續(xù)尋求國有企業(yè)整合機會。

碳交易布局完善，待氣候變化之風(fēng)

置信碳資產(chǎn)管理公司是國網(wǎng)公司系統(tǒng)內(nèi)唯一一家專業(yè)從事碳資產(chǎn)經(jīng)營業(yè)務(wù)的公司，在碳交易一級二級市場布局完善。習(xí)總書記9月27日出席聯(lián)合國氣候變化問題領(lǐng)導(dǎo)人工作會時強調(diào)中國將進(jìn)一步加大控制溫室氣體排放力度，爭取到2020年實現(xiàn)碳強度降低40%-45%的目標(biāo)。人民日報刊發(fā)國網(wǎng)劉董事長文章《構(gòu)建全球能源互聯(lián)網(wǎng)推動能源清潔綠色發(fā)展》，顯示了國家對氣候變化問題的重視，此前國網(wǎng)承諾至2020年累計減排二氧化碳105億噸，按20元/噸的價格計算，有2000億的市場。我們分析，第21屆聯(lián)合國氣候變化大會將于11月底在法國巴黎舉行，勢必會再次引起市場對低碳業(yè)務(wù)的關(guān)注。

三、盈利預(yù)測與投資建議

公司作為我國配電變壓器的主要廠商，短期看好國家穩(wěn)增長配網(wǎng)投資帶來的業(yè)績增長，長期看好公司在節(jié)能和碳交易業(yè)務(wù)的布局優(yōu)勢。

原標(biāo)題:置信電氣2015年三季報點評:業(yè)績待配網(wǎng)投資 空間在低碳節(jié)能