10 月29 日公司發(fā)布三季報告，報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.96 億元，同比增長17.07%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤6.84 億元，同比增長354%。業(yè)績增速符合申萬宏源預期。
投資要點：
營收穩(wěn)健增長，毛利率小幅下滑。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.96 億元，同比增長17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07 個百分點。報告期內(nèi)公司聚焦電機及控制業(yè)務，伴隨家電暢銷及周期性行業(yè)回暖等因素，公司高、中、低壓電機均找到增長點。公司并購榮信股份下屬電力電子資產(chǎn)后，增強了對電機控制產(chǎn)品的整體設計能力，為公司主業(yè)增長注入新動能。
銀川變壓器轉讓完成，資產(chǎn)整合動作不斷。報告期內(nèi)公司完成銀川變壓器的轉讓工作，本期投資收益大幅增加至6.92 億元。報告期內(nèi)公司營業(yè)外支出大幅增加至9400 萬元，主要是子公司臥龍新能源產(chǎn)生清算支出與歐洲子公司重組支出。公司推進全球產(chǎn)能分配的戰(zhàn)略部署，由西歐高成本國家向東歐、中國等較低成本國家的產(chǎn)能轉移，在較低成本國家的工廠已經(jīng)開始為西歐工廠進行批量供貨。
公司定位全球電機龍頭，新能源汽車與智能制造是成長大方向。公司近期大力落實聚焦主業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)生的一次性收益有望緩解公司財務壓力。我們預計公司傳統(tǒng)電機業(yè)務重在降本增效，成長方向來自新能源汽車與智能制造。新能源汽車方面，公司與“大郡電控”聯(lián)合開發(fā)動力總成集成化生產(chǎn)，進展順利；智能制造方面，2014 年公司收購意大利SIR 股份公司89%的股權，在工業(yè)生產(chǎn)機器人的前端性技術及整體方案的設計與解決能力等方面取得實質性突破。我們看好后續(xù)公司新業(yè)務帶來成長動力，主業(yè)盈利能力逐漸修復。
維持盈利預測，維持“增持”評級：我們維持盈利預測，預計公司17-19 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.36 億、7.95 億、6.85 億，對應每股收益為0.57 元、0.62 元、0.53 元，當前股價對應的PE分別為14 倍、13 倍、15 倍，維持“增持”評級。
投資要點：
營收穩(wěn)健增長，毛利率小幅下滑。報告期內(nèi)公司實現(xiàn)營業(yè)收入75.96 億元，同比增長17.07%，毛利率21.52%，相比去年小幅下滑1.07 個百分點。報告期內(nèi)公司聚焦電機及控制業(yè)務，伴隨家電暢銷及周期性行業(yè)回暖等因素，公司高、中、低壓電機均找到增長點。公司并購榮信股份下屬電力電子資產(chǎn)后，增強了對電機控制產(chǎn)品的整體設計能力，為公司主業(yè)增長注入新動能。
銀川變壓器轉讓完成，資產(chǎn)整合動作不斷。報告期內(nèi)公司完成銀川變壓器的轉讓工作，本期投資收益大幅增加至6.92 億元。報告期內(nèi)公司營業(yè)外支出大幅增加至9400 萬元，主要是子公司臥龍新能源產(chǎn)生清算支出與歐洲子公司重組支出。公司推進全球產(chǎn)能分配的戰(zhàn)略部署，由西歐高成本國家向東歐、中國等較低成本國家的產(chǎn)能轉移，在較低成本國家的工廠已經(jīng)開始為西歐工廠進行批量供貨。
公司定位全球電機龍頭，新能源汽車與智能制造是成長大方向。公司近期大力落實聚焦主業(yè)戰(zhàn)略，產(chǎn)生的一次性收益有望緩解公司財務壓力。我們預計公司傳統(tǒng)電機業(yè)務重在降本增效，成長方向來自新能源汽車與智能制造。新能源汽車方面，公司與“大郡電控”聯(lián)合開發(fā)動力總成集成化生產(chǎn)，進展順利；智能制造方面，2014 年公司收購意大利SIR 股份公司89%的股權，在工業(yè)生產(chǎn)機器人的前端性技術及整體方案的設計與解決能力等方面取得實質性突破。我們看好后續(xù)公司新業(yè)務帶來成長動力，主業(yè)盈利能力逐漸修復。
維持盈利預測，維持“增持”評級：我們維持盈利預測，預計公司17-19 年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7.36 億、7.95 億、6.85 億，對應每股收益為0.57 元、0.62 元、0.53 元，當前股價對應的PE分別為14 倍、13 倍、15 倍，維持“增持”評級。
