公司從戰(zhàn)略高度著眼,決心進入500KV 變壓器這一輸變電設(shè)備高端市場,其主要動力來自于未來幾年國內(nèi)電網(wǎng)投資規(guī)模的擴大,輸變電設(shè)備需求量將明顯增加,尤其是變壓器設(shè)備更是如此,而處于高端的500KV 變壓器作為輸變電設(shè)備市場內(nèi)的寡頭壟斷產(chǎn)品無疑具有更強的盈利能力和市場前景,同時也使得生產(chǎn)廠商相對下游客戶擁有更強的議價能力。

由以上兩圖可見,220-330KV 變壓器涉及廠家較多,競爭也較為激烈,而500KV 變壓器由于具有很高的技術(shù)壁壘,市場的集中度也相對較高,國內(nèi)市場份額主要控制在5 家公司手中,其中國內(nèi)企業(yè)僅特變電工(600089)與天威保變(600550)具有一定的競爭實力,進口替代空間很大。

哈空調(diào)(600202)控股股東哈爾濱工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營股份有限公司旗下原有一老牌變壓器生產(chǎn)廠家——哈爾濱變壓器廠,但由于其負債較重,08 年哈空調(diào)(600202)放棄了對其的并購重組,但據(jù)了解,公司意欲進軍高等級變壓器市場仍主要依賴該廠家的人員與技術(shù),但對其人員與技術(shù)的吸納采取何種方式目前還沒有最終確定(注:目前哈變最高等級產(chǎn)品為220KV 變壓器)。

(哈爾濱工業(yè)資產(chǎn)經(jīng)營股份有限公司)借款2 億元,銀行貸款1.5 億元,再通過配股的方式募集資金3.55 億元。 值得注意的是,該投資總規(guī)模相當(dāng)于公司目前全部凈資產(chǎn)的70%以上,公司通過配股的方式募集資金一旦失敗,前期項目投入存在無法收回的巨大風(fēng)險,可能對公司經(jīng)營產(chǎn)生較大的不利影響,我們認為,這也是公司目前所存在的最大風(fēng)險,但公司方面明確表示,即便配股沒有通過,公司也有其他的應(yīng)對措施可以彌補資金缺口,對500KV 變壓器項目表現(xiàn)出較強的信心。

我們認為,500KV 變壓器產(chǎn)品投放市場后能夠補充公司石化空冷設(shè)備與電站空冷設(shè)備的銷售,成為公司全新的且是強有力的利潤增長點。由于在公司電力系統(tǒng)內(nèi)長期組建的銷售渠道較廣,且已經(jīng)有部分電力企業(yè)有意采購公司未來的高等級變壓器產(chǎn)品,這更加增強了公司介入高等級變壓器這一領(lǐng)域的信心。但是從工程建設(shè)進度與達產(chǎn)期來看,500KV 變壓器產(chǎn)品最早要到2010 年后期方能對公司大幅貢獻利潤。