海通證券對電力設(shè)備行業(yè)2014年報、2015年一季報情況做一梳理:
2014年:
一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增57.01%。各板塊的凈利潤增速分別為:輸變電229.69%,配電2.20%,低壓電氣19.43%,鐵塔電纜-20.85%,發(fā)電設(shè)備-20.40%,電機及零部件29.05%。
二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增速10.58%。各板塊的凈利潤增速分別為:智能電網(wǎng)-0.41%,智能用電14.27%,電廠&工業(yè)自動化286.51%,節(jié)能環(huán)保-7.88%,電源40.55%,智能表11.37%。
2015一季度:
一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比降0.60%。各板塊的凈利潤增速分別為:輸變電13.79%,配電-24.67%,低壓電氣9.27%,鐵塔電纜41.07%,發(fā)電設(shè)備-31.76%,電機及零部件96.34%。
二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比降10.02%。各板塊的凈利潤增速分別為:智能電網(wǎng)-90.91%,智能用電19.09%,電廠&工業(yè)自動化623.77%,節(jié)能環(huán)保14.04%,電源6.16%,智能表-15.20%。
點評:
2014年報業(yè)績綜述: 輸變電、電源等板塊表現(xiàn)亮眼。
2014年,一次設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入平穩(wěn)增長3.49%、凈利潤快速增長57.01%。
分板塊來看:一次設(shè)備業(yè)績主要由輸變電板塊拉動。該板塊凈利潤的高速增長主要由中國西電、保變電氣、平高電氣所帶動。業(yè)績增長主要源于(1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中特高壓比重上升,毛利率提升。(2)加強費用控制,期間費率下降等。(3)投資收益增加。
2014年,一次設(shè)備行業(yè)毛利率同比降0.39個百分點,期間費率同比增0.87個百分點,維持穩(wěn)定。
2014年,二次設(shè)備收入同比增13.93%,凈利潤同比增10.58%。
分板塊來看:電廠&工業(yè)自動化、電源板塊增速較快。
(1)電廠&工業(yè)自動化板塊收入同比增23.09%,凈利潤同比增286.51%。主要由艾派克、哈空調(diào)、海得控制拉動。萬利達業(yè)績高增長主要源于艾派克電子的并表。哈空調(diào)源于原材料成本下降,產(chǎn)品毛利上升;壞賬準備同比減少,實現(xiàn)了扭虧。2)電源板塊收入同比增40.17%,凈利潤同比增40.55%,主要由鼎漢技術(shù)、奧特迅、科泰電源拉動。鼎漢技術(shù)業(yè)績高增長源于合并海興電纜、訂單執(zhí)行增長、銷售費率大幅下降。奧特迅源于電源主業(yè)快速增長,核電設(shè)備、監(jiān)測設(shè)備毛利率的快速提升?？铺╇娫丛从跀?shù)據(jù)中心機房備用電源市場快速發(fā)展,實現(xiàn)通信行業(yè)收入的快速增長。
2014年,二次設(shè)備行業(yè)毛利率同比增0.06個百分點,期間費率同比增0.30個百分點。2014年,歸屬于母公司的凈利潤同比增長40%以上的公司共計22家,行業(yè)分布在電源4家;輸變電、智能電網(wǎng)各3家;智能用電、配電、節(jié)能環(huán)保、電機及零部件、電廠&工業(yè)自動化各2家;鐵塔及電纜、發(fā)電設(shè)備各1家。
分板塊來看:電源板塊主要公司的通信產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長。輸變電公司以特高壓為主,特高壓產(chǎn)品的交貨、經(jīng)營效率的提升帶動該類企業(yè)業(yè)績大幅增長。2014年,有28家公司歸屬于母公司凈利潤同比增長介于20%-40%,行業(yè)分布較為分散。鐵塔及電纜5家;智能電網(wǎng)、配電、節(jié)能環(huán)保、電機及零部件、電廠&工業(yè)自動化各3家;智能用電、輸變電、低壓電氣各2家;智能表、電源各1家。2014年,有31家公司歸屬于母公司所有者凈利潤同比在0%-20%。其中配電7家;鐵塔及電纜6家;智能用電、發(fā)電設(shè)備各5家;節(jié)能環(huán)保、電源、低壓電氣各2家;智能電網(wǎng)、智能表各1家。2014年,有38家公司歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降。其中以鐵塔及電纜、配電、節(jié)能環(huán)保公司為主。
2015一季度業(yè)績綜述: 整體業(yè)績平穩(wěn),智能電網(wǎng)業(yè)績下滑嚴重。
2015年一季度,電力設(shè)備整體業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)。一次設(shè)備收入同比增4.63%,凈利潤同比降0.60%;二次設(shè)備收入同比增8.58%,凈利潤同比降10.02%。
分板塊來看:
(1)電機及零部件板塊業(yè)績高增長,三成公司實現(xiàn)50%以上的業(yè)績增速。該類公司收入增長平穩(wěn),凈利潤高增長主要源于投資收益,營業(yè)外收入的增長、期間費率下降。
(2)電廠&工業(yè)自動化業(yè)績高增長,主要源于哈空調(diào)、首航節(jié)能一季度的扭虧。
(3)智能電網(wǎng)業(yè)績嚴重下滑,國電南瑞、許繼電氣凈利潤下滑約90%。主要源于反腐影響項目推進及交貨。
2015第二季度業(yè)績預(yù)測。
根據(jù)上市公司公布的2015上半年業(yè)績預(yù)告,我們測算出各公司2015年第二季度業(yè)績情況:
有26家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限超過40%,13家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于20-40%,8家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于0-20%,6家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限為負。
總體看,2015年第二季度,鐵塔電纜業(yè)績較好,有5家業(yè)績增速上限超過40%。主要源于個體化因素,如政府補貼、線纜外業(yè)績利潤貢獻等。4.投資建議:關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易相關(guān)標的縱觀電力設(shè)備2014年報及2015一季報,業(yè)績整體平穩(wěn)。我們認為2015年電網(wǎng)投資整體亦將保持穩(wěn)定的趨勢。在這樣的行業(yè)背景之下,我們建議關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。4.1電改2015年3月15日,《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》出臺。提出“三放開、一獨立、三加強”,即放開新增配售電市場,放開輸配以外的經(jīng)營性電價,公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開;交易機構(gòu)相對獨立;加強政府監(jiān)管,強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃,強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。
指導意見出臺后,發(fā)電側(cè)、用電側(cè)、輸電側(cè)的配套政策相繼落地。近期出臺的《國家能源局2015年市場監(jiān)管工作要點》,再次提出“研究制定中長期電力市場建設(shè)規(guī)劃、電力交易基本規(guī)則和技術(shù)標準,加強電力市場建設(shè)和市場化交易工作指導。抓住推進電力改革的有利時機……大力推進電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易……促進建立電力市場化交易機制。
我們認為,電改大勢之下,將引發(fā)用電側(cè)、輸電側(cè)的降成本訴求。催生相關(guān)投資機會。
用電側(cè):電改前,同一區(qū)域內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本基本一致;電改后,企業(yè)的購電成本不再一致。企業(yè)將尋求更多的方式降低用能成本,預(yù)計節(jié)能將重獲企業(yè)青睞,關(guān)注能耗監(jiān)測及節(jié)能服務(wù)相關(guān)企業(yè),如置信電氣、積成電子、安科瑞、新聯(lián)電子等。
輸電側(cè):根據(jù)深圳市電改方案,輸配電價下降的可能性較大,預(yù)計對電網(wǎng)凈利潤有較大影響。為降低實際運行成本,電網(wǎng)將在三方面進行努力:(1)投資于回報率更高的輸配電項目,如節(jié)能變壓器、特高壓等;(2)降低實際運行維護費用,如加大運維等業(yè)務(wù)外包;(3)節(jié)能改造,電網(wǎng)介入節(jié)能服務(wù)市場。關(guān)注輸電節(jié)能及運維外包:置信電氣、平高電氣等。
4.2工業(yè)4.0。
“中國制造2025”總體方案已獲國務(wù)院常務(wù)會議審議通過,啟動實施工業(yè)強基、智能制造試點示范專項行動。關(guān)注(1)布局智能制造的:宏發(fā)股份(汽車繼電器、低壓電器試點工業(yè)4.0)、萬馬股份(高分子材料試點工業(yè)4.0)。(2)自動化設(shè)備核心標的:新時達(“核心部件+本體+集成”全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、匯川技術(shù)、長園集團(收購運泰利布局精密檢測+ 自動化設(shè)備)、英威騰等。
4.3碳交易。
2016年全國建立統(tǒng)一碳市場,預(yù)計交易規(guī)模將超歐盟,整體規(guī)模將達萬億元。關(guān)注節(jié)能服務(wù)設(shè)備商:置信電氣、智光電氣等。
原標題:電力設(shè)備行業(yè)2014年報、2015一季報總結(jié):業(yè)績整體平穩(wěn),關(guān)注電改、工業(yè)4.0碳交易板塊投資機會
分板塊來看:
(1)電機及零部件板塊業(yè)績高增長,三成公司實現(xiàn)50%以上的業(yè)績增速。該類公司收入增長平穩(wěn),凈利潤高增長主要源于投資收益,營業(yè)外收入的增長、期間費率下降。
(2)電廠&工業(yè)自動化業(yè)績高增長,主要源于哈空調(diào)、首航節(jié)能一季度的扭虧。
(3)智能電網(wǎng)業(yè)績嚴重下滑,國電南瑞、許繼電氣凈利潤下滑約90%。主要源于反腐影響項目推進及交貨。
2015第二季度業(yè)績預(yù)測。
根據(jù)上市公司公布的2015上半年業(yè)績預(yù)告,我們測算出各公司2015年第二季度業(yè)績情況:
有26家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限超過40%,13家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于20-40%,8家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于0-20%,6家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限為負。
總體看,2015年第二季度,鐵塔電纜業(yè)績較好,有5家業(yè)績增速上限超過40%。主要源于個體化因素,如政府補貼、線纜外業(yè)績利潤貢獻等。4.投資建議:關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易相關(guān)標的縱觀電力設(shè)備2014年報及2015一季報,業(yè)績整體平穩(wěn)。我們認為2015年電網(wǎng)投資整體亦將保持穩(wěn)定的趨勢。在這樣的行業(yè)背景之下,我們建議關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。4.1電改2015年3月15日,《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》出臺。提出“三放開、一獨立、三加強”,即放開新增配售電市場,放開輸配以外的經(jīng)營性電價,公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開;交易機構(gòu)相對獨立;加強政府監(jiān)管,強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃,強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。
指導意見出臺后,發(fā)電側(cè)、用電側(cè)、輸電側(cè)的配套政策相繼落地。近期出臺的《國家能源局2015年市場監(jiān)管工作要點》,再次提出“研究制定中長期電力市場建設(shè)規(guī)劃、電力交易基本規(guī)則和技術(shù)標準,加強電力市場建設(shè)和市場化交易工作指導。抓住推進電力改革的有利時機……大力推進電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易……促進建立電力市場化交易機制。
我們認為,電改大勢之下,將引發(fā)用電側(cè)、輸電側(cè)的降成本訴求。催生相關(guān)投資機會。
用電側(cè):電改前,同一區(qū)域內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本基本一致;電改后,企業(yè)的購電成本不再一致。企業(yè)將尋求更多的方式降低用能成本,預(yù)計節(jié)能將重獲企業(yè)青睞,關(guān)注能耗監(jiān)測及節(jié)能服務(wù)相關(guān)企業(yè),如置信電氣、積成電子、安科瑞、新聯(lián)電子等。
輸電側(cè):根據(jù)深圳市電改方案,輸配電價下降的可能性較大,預(yù)計對電網(wǎng)凈利潤有較大影響。為降低實際運行成本,電網(wǎng)將在三方面進行努力:(1)投資于回報率更高的輸配電項目,如節(jié)能變壓器、特高壓等;(2)降低實際運行維護費用,如加大運維等業(yè)務(wù)外包;(3)節(jié)能改造,電網(wǎng)介入節(jié)能服務(wù)市場。關(guān)注輸電節(jié)能及運維外包:置信電氣、平高電氣等。
4.2工業(yè)4.0。
“中國制造2025”總體方案已獲國務(wù)院常務(wù)會議審議通過,啟動實施工業(yè)強基、智能制造試點示范專項行動。關(guān)注(1)布局智能制造的:宏發(fā)股份(汽車繼電器、低壓電器試點工業(yè)4.0)、萬馬股份(高分子材料試點工業(yè)4.0)。(2)自動化設(shè)備核心標的:新時達(“核心部件+本體+集成”全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、匯川技術(shù)、長園集團(收購運泰利布局精密檢測+ 自動化設(shè)備)、英威騰等。
4.3碳交易。
2016年全國建立統(tǒng)一碳市場,預(yù)計交易規(guī)模將超歐盟,整體規(guī)模將達萬億元。關(guān)注節(jié)能服務(wù)設(shè)備商:置信電氣、智光電氣等。
原標題:電力設(shè)備行業(yè)2014年報、2015一季報總結(jié):業(yè)績整體平穩(wěn),關(guān)注電改、工業(yè)4.0碳交易板塊投資機會
2014年:
一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增57.01%。各板塊的凈利潤增速分別為:輸變電229.69%,配電2.20%,低壓電氣19.43%,鐵塔電纜-20.85%,發(fā)電設(shè)備-20.40%,電機及零部件29.05%。
二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比增速10.58%。各板塊的凈利潤增速分別為:智能電網(wǎng)-0.41%,智能用電14.27%,電廠&工業(yè)自動化286.51%,節(jié)能環(huán)保-7.88%,電源40.55%,智能表11.37%。
2015一季度:
一次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比降0.60%。各板塊的凈利潤增速分別為:輸變電13.79%,配電-24.67%,低壓電氣9.27%,鐵塔電纜41.07%,發(fā)電設(shè)備-31.76%,電機及零部件96.34%。
二次設(shè)備歸屬母公司凈利潤同比降10.02%。各板塊的凈利潤增速分別為:智能電網(wǎng)-90.91%,智能用電19.09%,電廠&工業(yè)自動化623.77%,節(jié)能環(huán)保14.04%,電源6.16%,智能表-15.20%。
點評:
2014年報業(yè)績綜述: 輸變電、電源等板塊表現(xiàn)亮眼。
2014年,一次設(shè)備行業(yè)營業(yè)收入平穩(wěn)增長3.49%、凈利潤快速增長57.01%。
分板塊來看:一次設(shè)備業(yè)績主要由輸變電板塊拉動。該板塊凈利潤的高速增長主要由中國西電、保變電氣、平高電氣所帶動。業(yè)績增長主要源于(1)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中特高壓比重上升,毛利率提升。(2)加強費用控制,期間費率下降等。(3)投資收益增加。
2014年,一次設(shè)備行業(yè)毛利率同比降0.39個百分點,期間費率同比增0.87個百分點,維持穩(wěn)定。
2014年,二次設(shè)備收入同比增13.93%,凈利潤同比增10.58%。
分板塊來看:電廠&工業(yè)自動化、電源板塊增速較快。
(1)電廠&工業(yè)自動化板塊收入同比增23.09%,凈利潤同比增286.51%。主要由艾派克、哈空調(diào)、海得控制拉動。萬利達業(yè)績高增長主要源于艾派克電子的并表。哈空調(diào)源于原材料成本下降,產(chǎn)品毛利上升;壞賬準備同比減少,實現(xiàn)了扭虧。2)電源板塊收入同比增40.17%,凈利潤同比增40.55%,主要由鼎漢技術(shù)、奧特迅、科泰電源拉動。鼎漢技術(shù)業(yè)績高增長源于合并海興電纜、訂單執(zhí)行增長、銷售費率大幅下降。奧特迅源于電源主業(yè)快速增長,核電設(shè)備、監(jiān)測設(shè)備毛利率的快速提升?？铺╇娫丛从跀?shù)據(jù)中心機房備用電源市場快速發(fā)展,實現(xiàn)通信行業(yè)收入的快速增長。
2014年,二次設(shè)備行業(yè)毛利率同比增0.06個百分點,期間費率同比增0.30個百分點。2014年,歸屬于母公司的凈利潤同比增長40%以上的公司共計22家,行業(yè)分布在電源4家;輸變電、智能電網(wǎng)各3家;智能用電、配電、節(jié)能環(huán)保、電機及零部件、電廠&工業(yè)自動化各2家;鐵塔及電纜、發(fā)電設(shè)備各1家。
分板塊來看:電源板塊主要公司的通信產(chǎn)品實現(xiàn)快速增長。輸變電公司以特高壓為主,特高壓產(chǎn)品的交貨、經(jīng)營效率的提升帶動該類企業(yè)業(yè)績大幅增長。2014年,有28家公司歸屬于母公司凈利潤同比增長介于20%-40%,行業(yè)分布較為分散。鐵塔及電纜5家;智能電網(wǎng)、配電、節(jié)能環(huán)保、電機及零部件、電廠&工業(yè)自動化各3家;智能用電、輸變電、低壓電氣各2家;智能表、電源各1家。2014年,有31家公司歸屬于母公司所有者凈利潤同比在0%-20%。其中配電7家;鐵塔及電纜6家;智能用電、發(fā)電設(shè)備各5家;節(jié)能環(huán)保、電源、低壓電氣各2家;智能電網(wǎng)、智能表各1家。2014年,有38家公司歸屬于母公司所有者凈利潤同比下降。其中以鐵塔及電纜、配電、節(jié)能環(huán)保公司為主。
2015一季度業(yè)績綜述: 整體業(yè)績平穩(wěn),智能電網(wǎng)業(yè)績下滑嚴重。
2015年一季度,電力設(shè)備整體業(yè)績表現(xiàn)平穩(wěn)。一次設(shè)備收入同比增4.63%,凈利潤同比降0.60%;二次設(shè)備收入同比增8.58%,凈利潤同比降10.02%。
分板塊來看:
(1)電機及零部件板塊業(yè)績高增長,三成公司實現(xiàn)50%以上的業(yè)績增速。該類公司收入增長平穩(wěn),凈利潤高增長主要源于投資收益,營業(yè)外收入的增長、期間費率下降。
(2)電廠&工業(yè)自動化業(yè)績高增長,主要源于哈空調(diào)、首航節(jié)能一季度的扭虧。
(3)智能電網(wǎng)業(yè)績嚴重下滑,國電南瑞、許繼電氣凈利潤下滑約90%。主要源于反腐影響項目推進及交貨。
2015第二季度業(yè)績預(yù)測。
根據(jù)上市公司公布的2015上半年業(yè)績預(yù)告,我們測算出各公司2015年第二季度業(yè)績情況:
有26家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限超過40%,13家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于20-40%,8家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于0-20%,6家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限為負。
總體看,2015年第二季度,鐵塔電纜業(yè)績較好,有5家業(yè)績增速上限超過40%。主要源于個體化因素,如政府補貼、線纜外業(yè)績利潤貢獻等。4.投資建議:關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易相關(guān)標的縱觀電力設(shè)備2014年報及2015一季報,業(yè)績整體平穩(wěn)。我們認為2015年電網(wǎng)投資整體亦將保持穩(wěn)定的趨勢。在這樣的行業(yè)背景之下,我們建議關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。4.1電改2015年3月15日,《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》出臺。提出“三放開、一獨立、三加強”,即放開新增配售電市場,放開輸配以外的經(jīng)營性電價,公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開;交易機構(gòu)相對獨立;加強政府監(jiān)管,強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃,強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。
指導意見出臺后,發(fā)電側(cè)、用電側(cè)、輸電側(cè)的配套政策相繼落地。近期出臺的《國家能源局2015年市場監(jiān)管工作要點》,再次提出“研究制定中長期電力市場建設(shè)規(guī)劃、電力交易基本規(guī)則和技術(shù)標準,加強電力市場建設(shè)和市場化交易工作指導。抓住推進電力改革的有利時機……大力推進電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易……促進建立電力市場化交易機制。
我們認為,電改大勢之下,將引發(fā)用電側(cè)、輸電側(cè)的降成本訴求。催生相關(guān)投資機會。
用電側(cè):電改前,同一區(qū)域內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本基本一致;電改后,企業(yè)的購電成本不再一致。企業(yè)將尋求更多的方式降低用能成本,預(yù)計節(jié)能將重獲企業(yè)青睞,關(guān)注能耗監(jiān)測及節(jié)能服務(wù)相關(guān)企業(yè),如置信電氣、積成電子、安科瑞、新聯(lián)電子等。
輸電側(cè):根據(jù)深圳市電改方案,輸配電價下降的可能性較大,預(yù)計對電網(wǎng)凈利潤有較大影響。為降低實際運行成本,電網(wǎng)將在三方面進行努力:(1)投資于回報率更高的輸配電項目,如節(jié)能變壓器、特高壓等;(2)降低實際運行維護費用,如加大運維等業(yè)務(wù)外包;(3)節(jié)能改造,電網(wǎng)介入節(jié)能服務(wù)市場。關(guān)注輸電節(jié)能及運維外包:置信電氣、平高電氣等。
4.2工業(yè)4.0。
“中國制造2025”總體方案已獲國務(wù)院常務(wù)會議審議通過,啟動實施工業(yè)強基、智能制造試點示范專項行動。關(guān)注(1)布局智能制造的:宏發(fā)股份(汽車繼電器、低壓電器試點工業(yè)4.0)、萬馬股份(高分子材料試點工業(yè)4.0)。(2)自動化設(shè)備核心標的:新時達(“核心部件+本體+集成”全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、匯川技術(shù)、長園集團(收購運泰利布局精密檢測+ 自動化設(shè)備)、英威騰等。
4.3碳交易。
2016年全國建立統(tǒng)一碳市場,預(yù)計交易規(guī)模將超歐盟,整體規(guī)模將達萬億元。關(guān)注節(jié)能服務(wù)設(shè)備商:置信電氣、智光電氣等。
原標題:電力設(shè)備行業(yè)2014年報、2015一季報總結(jié):業(yè)績整體平穩(wěn),關(guān)注電改、工業(yè)4.0碳交易板塊投資機會
分板塊來看:
(1)電機及零部件板塊業(yè)績高增長,三成公司實現(xiàn)50%以上的業(yè)績增速。該類公司收入增長平穩(wěn),凈利潤高增長主要源于投資收益,營業(yè)外收入的增長、期間費率下降。
(2)電廠&工業(yè)自動化業(yè)績高增長,主要源于哈空調(diào)、首航節(jié)能一季度的扭虧。
(3)智能電網(wǎng)業(yè)績嚴重下滑,國電南瑞、許繼電氣凈利潤下滑約90%。主要源于反腐影響項目推進及交貨。
2015第二季度業(yè)績預(yù)測。
根據(jù)上市公司公布的2015上半年業(yè)績預(yù)告,我們測算出各公司2015年第二季度業(yè)績情況:
有26家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限超過40%,13家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于20-40%,8家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限介于0-20%,6家公司第四季度歸屬母公司凈利潤同比預(yù)測增速上限為負。
總體看,2015年第二季度,鐵塔電纜業(yè)績較好,有5家業(yè)績增速上限超過40%。主要源于個體化因素,如政府補貼、線纜外業(yè)績利潤貢獻等。4.投資建議:關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易相關(guān)標的縱觀電力設(shè)備2014年報及2015一季報,業(yè)績整體平穩(wěn)。我們認為2015年電網(wǎng)投資整體亦將保持穩(wěn)定的趨勢。在這樣的行業(yè)背景之下,我們建議關(guān)注電改、工業(yè)4.0、碳交易帶來的結(jié)構(gòu)性投資機會。4.1電改2015年3月15日,《關(guān)于進一步深化電力體制改革的若干意見》出臺。提出“三放開、一獨立、三加強”,即放開新增配售電市場,放開輸配以外的經(jīng)營性電價,公益性調(diào)節(jié)性以外的發(fā)電計劃放開;交易機構(gòu)相對獨立;加強政府監(jiān)管,強化電力統(tǒng)籌規(guī)劃,強化和提升電力安全高效運行和可靠性供應(yīng)水平。
指導意見出臺后,發(fā)電側(cè)、用電側(cè)、輸電側(cè)的配套政策相繼落地。近期出臺的《國家能源局2015年市場監(jiān)管工作要點》,再次提出“研究制定中長期電力市場建設(shè)規(guī)劃、電力交易基本規(guī)則和技術(shù)標準,加強電力市場建設(shè)和市場化交易工作指導。抓住推進電力改革的有利時機……大力推進電力用戶與發(fā)電企業(yè)直接交易……促進建立電力市場化交易機制。
我們認為,電改大勢之下,將引發(fā)用電側(cè)、輸電側(cè)的降成本訴求。催生相關(guān)投資機會。
用電側(cè):電改前,同一區(qū)域內(nèi)企業(yè)生產(chǎn)成本基本一致;電改后,企業(yè)的購電成本不再一致。企業(yè)將尋求更多的方式降低用能成本,預(yù)計節(jié)能將重獲企業(yè)青睞,關(guān)注能耗監(jiān)測及節(jié)能服務(wù)相關(guān)企業(yè),如置信電氣、積成電子、安科瑞、新聯(lián)電子等。
輸電側(cè):根據(jù)深圳市電改方案,輸配電價下降的可能性較大,預(yù)計對電網(wǎng)凈利潤有較大影響。為降低實際運行成本,電網(wǎng)將在三方面進行努力:(1)投資于回報率更高的輸配電項目,如節(jié)能變壓器、特高壓等;(2)降低實際運行維護費用,如加大運維等業(yè)務(wù)外包;(3)節(jié)能改造,電網(wǎng)介入節(jié)能服務(wù)市場。關(guān)注輸電節(jié)能及運維外包:置信電氣、平高電氣等。
4.2工業(yè)4.0。
“中國制造2025”總體方案已獲國務(wù)院常務(wù)會議審議通過,啟動實施工業(yè)強基、智能制造試點示范專項行動。關(guān)注(1)布局智能制造的:宏發(fā)股份(汽車繼電器、低壓電器試點工業(yè)4.0)、萬馬股份(高分子材料試點工業(yè)4.0)。(2)自動化設(shè)備核心標的:新時達(“核心部件+本體+集成”全產(chǎn)業(yè)鏈布局)、匯川技術(shù)、長園集團(收購運泰利布局精密檢測+ 自動化設(shè)備)、英威騰等。
4.3碳交易。
2016年全國建立統(tǒng)一碳市場,預(yù)計交易規(guī)模將超歐盟,整體規(guī)模將達萬億元。關(guān)注節(jié)能服務(wù)設(shè)備商:置信電氣、智光電氣等。
原標題:電力設(shè)備行業(yè)2014年報、2015一季報總結(jié):業(yè)績整體平穩(wěn),關(guān)注電改、工業(yè)4.0碳交易板塊投資機會
