事件:11月10日,APEC會議上,國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理明確正在落實一帶一路經(jīng)濟帶輸電走廊建設(shè),與中亞五國實現(xiàn)輸電聯(lián)網(wǎng)。
11月4日,國家電網(wǎng)公司召開“兩交一直”特高壓工程開工動員大會,工程總投資683億元,計劃2016年全部竣工投產(chǎn)。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計本月定標(biāo)。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計本月定標(biāo)。
主要觀點:
1、 今明年兩年保守將開工四交六直共十個特高壓工程,國網(wǎng)公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個特高壓今年以來,特高壓首次獲得國務(wù)院總理、國家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動。今明年開工的十個特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個特高壓工程已核準(zhǔn)并開始設(shè)備采購;榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個特高壓工程完成勘察設(shè)計采購;另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環(huán)保部認(rèn)可,預(yù)計明年初核準(zhǔn);麗江-深圳特高壓工程為南方電網(wǎng)的工程,最遲也將于明年核準(zhǔn)。在此十個工程之外,國網(wǎng)公司還將于2018年底前建成準(zhǔn)東-四川、蒙西-長沙等“五交五直”十個特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發(fā)布局,重點建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進(jìn)行運輸。
2、 按照過去的中標(biāo)金額,預(yù)計四交六直中標(biāo)金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業(yè)首位在國家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預(yù)計中標(biāo)金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業(yè)首位。而且,特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業(yè)績公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長13.79%,利潤4.25億元,同比增長102.09%,利潤大增是由于今年確認(rèn)了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認(rèn)淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預(yù)計明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來3-4億元凈利潤。
4、 天津中壓開關(guān)廠建成投產(chǎn),提高明年業(yè)績預(yù)計明年帶來6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤。
5、 我國的特高壓交、直流技術(shù)已達(dá)到了世界領(lǐng)先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,基本由國內(nèi)廠家供貨。2014年7月2日,國家電網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補了特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)的空白。
6、 特高壓走出國門,中標(biāo)巴西特高壓工程;與周邊國家聯(lián)網(wǎng)日趨緊密,打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊;公司海外將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展國家電網(wǎng)公司在國外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設(shè)備出口。公司于2012年開始大力拓展海外業(yè)務(wù),已中標(biāo)波蘭等地區(qū)多個總包項目。當(dāng)前國家大力鼓勵基建項目向海外發(fā)展。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上,國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國家電網(wǎng)公司將依托遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊,實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽能資源,遠(yuǎn)期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。在此背景下,明年海外業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長。
7、 盈利預(yù)測與評級預(yù)計公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對應(yīng)估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續(xù)增長、中壓開關(guān)收入啟動、海外業(yè)務(wù)不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買入”評級。
8、 風(fēng)險提示特高壓線路核準(zhǔn)及建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,電網(wǎng)反腐進(jìn)一步加深,中壓開關(guān)中標(biāo)低于預(yù)期
原標(biāo)題:特高壓收入彈性居行業(yè)首位,受益電網(wǎng)建設(shè)走出國門
11月4日,國家電網(wǎng)公司召開“兩交一直”特高壓工程開工動員大會,工程總投資683億元,計劃2016年全部竣工投產(chǎn)。
10月15日,錫盟-山東交流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計本月定標(biāo)。
9月22日,寧東-紹興直流特高壓工程主設(shè)備招標(biāo),預(yù)計本月定標(biāo)。
主要觀點:
1、 今明年兩年保守將開工四交六直共十個特高壓工程,國網(wǎng)公司還將于2018年底前建成另外的“五交五直”十個特高壓今年以來,特高壓首次獲得國務(wù)院總理、國家主席、能源局、地方政府、電網(wǎng)公司共同推動。今明年開工的十個特高壓中,錫盟-山東、寧東-紹興、淮南-南京-上海3個特高壓工程已核準(zhǔn)并開始設(shè)備采購;榆橫-濰坊、蒙西-天津南、錫盟-江蘇、上海廟-山東、山西-江蘇5個特高壓工程完成勘察設(shè)計采購;另外,酒泉-湖南特高壓工程已獲環(huán)保部認(rèn)可,預(yù)計明年初核準(zhǔn);麗江-深圳特高壓工程為南方電網(wǎng)的工程,最遲也將于明年核準(zhǔn)。在此十個工程之外,國網(wǎng)公司還將于2018年底前建成準(zhǔn)東-四川、蒙西-長沙等“五交五直”十個特高壓工程。“十三五”能源規(guī)劃提出,2020年我國將基本形成“五基兩帶”能源開發(fā)布局,重點建設(shè)山西、鄂爾多斯盆地、蒙東、西南、新疆五個重點能源基地和東部核電帶、近海油氣開發(fā)帶,其中,五大能源基地的電力,均需要特高壓進(jìn)行運輸。
2、 按照過去的中標(biāo)金額,預(yù)計四交六直中標(biāo)金額為87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年公司特高壓收入的830%,居行業(yè)首位在國家電網(wǎng)公司最近完成的兩交兩直四條特高壓工程中,平高電氣在每個工程均取得大額訂單。我們假定上市公司在每個交流特高壓工程中標(biāo)金額,等于淮上交流工程和浙福交流工程的平均值;我們假定上市公司在每個直流特高壓工程中標(biāo)金額,等于哈鄭特高壓工程和溪浙特高壓工程平均值。則平高電氣四交六直預(yù)計中標(biāo)金額87.19億元,為2013年公司總收入的229%,為2013年特高壓收入的830%,居行業(yè)首位。而且,特高壓產(chǎn)品技術(shù)含量高,技術(shù)及業(yè)績壁壘高,毛利率高,特高壓產(chǎn)品將大幅提升公司的利潤。
3、 特高壓收入大幅提升今年及明年業(yè)績公司今年前三季度收入24.88億元,同比增長13.79%,利潤4.25億元,同比增長102.09%,利潤大增是由于今年確認(rèn)了溪浙特高壓、浙福特高壓、淮上特高壓部分GIS的收入,大幅提高了公司凈利率。明年將確認(rèn)淮南-南京-上海部分收入、錫盟-山東全部收入、蒙西-天津部分收入、寧東-紹興全部收入、酒泉-湖南部分收入,預(yù)計明年特高壓收入比今年多15億元,增加的15億收入將帶來3-4億元凈利潤。
4、 天津中壓開關(guān)廠建成投產(chǎn),提高明年業(yè)績預(yù)計明年帶來6-8億元左右的收入,0.5-1億元的利潤。
5、 我國的特高壓交、直流技術(shù)已達(dá)到了世界領(lǐng)先水平哈密南-鄭州、溪洛渡左岸-浙江金華等特高壓直流輸電工程的核心設(shè)備,基本由國內(nèi)廠家供貨。2014年7月2日,國家電網(wǎng)公司在電氣與電子工程師學(xué)會標(biāo)準(zhǔn)協(xié)會(IEEE-SA)發(fā)起并主導(dǎo)制定的三項特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)獲批發(fā)布,填補了特高壓交流國際標(biāo)準(zhǔn)的空白。
6、 特高壓走出國門,中標(biāo)巴西特高壓工程;與周邊國家聯(lián)網(wǎng)日趨緊密,打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊;公司海外將業(yè)務(wù)進(jìn)一步拓展國家電網(wǎng)公司在國外的電網(wǎng)建設(shè)中不斷取得突破,成功中標(biāo)巴西特高壓直流工程,將帶動我國電力設(shè)備出口。公司于2012年開始大力拓展海外業(yè)務(wù),已中標(biāo)波蘭等地區(qū)多個總包項目。當(dāng)前國家大力鼓勵基建項目向海外發(fā)展。APEC工商領(lǐng)導(dǎo)人峰會上,國家電網(wǎng)公司總經(jīng)理舒印彪明確國家電網(wǎng)公司將依托遠(yuǎn)距離、大容量、低損耗的特高壓技術(shù)來打造“一帶一路”經(jīng)濟帶輸電走廊,實現(xiàn)與中亞5國的電網(wǎng)相聯(lián),共享哈薩克斯坦大型能源基地和中亞豐富的風(fēng)能和太陽能資源,遠(yuǎn)期或?qū)崿F(xiàn)和蒙古、俄羅斯等國聯(lián)網(wǎng)。在此背景下,明年海外業(yè)務(wù)收入有望持續(xù)增長。
7、 盈利預(yù)測與評級預(yù)計公司2014-2016年EPS 分別為0.64元、1.02元、1.36元,對應(yīng)估值分別為23倍、14倍、11倍。公司正步入特高壓收入持續(xù)增長、中壓開關(guān)收入啟動、海外業(yè)務(wù)不斷突破的階段,估值將有所提升,給予“買入”評級。
8、 風(fēng)險提示特高壓線路核準(zhǔn)及建設(shè)進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,電網(wǎng)反腐進(jìn)一步加深,中壓開關(guān)中標(biāo)低于預(yù)期
原標(biāo)題:特高壓收入彈性居行業(yè)首位,受益電網(wǎng)建設(shè)走出國門
