4月,電氣設(shè)備行業(yè)微跌0.57%,跑贏大盤(pán)。隨著各方對(duì)電力改革討論的深入,以及財(cái)新《新世紀(jì)》就“重啟電力改革”報(bào)道刊登啟事致歉,國(guó)家電網(wǎng)公司拆分傳言散去,國(guó)家電網(wǎng)旗下許繼電氣和國(guó)電南瑞反彈強(qiáng)勁。

截至4月底,行業(yè)上市公司已完成2012年報(bào)和2013年一季報(bào)發(fā)布。鑒于行業(yè)的季節(jié)性等因素,大多數(shù)公司的一季度業(yè)績(jī)對(duì)全年業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)幅度較校展望5月,市場(chǎng)進(jìn)入新一輪“業(yè)績(jī)真空”期,事件驅(qū)動(dòng)對(duì)短期股價(jià)的影響力逐漸加強(qiáng)。建議重點(diǎn)關(guān)注:新一批電網(wǎng)設(shè)備招標(biāo);月度PMI數(shù)據(jù)及走勢(shì);特高壓新線(xiàn)路審批與在建工程里程碑式進(jìn)展;主業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整預(yù)期較大的公司發(fā)布新業(yè)務(wù)進(jìn)展公告;關(guān)于電力體制改革的輿論與政策動(dòng)態(tài);等等。我們堅(jiān)持年度策略“總量壓力”和“結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)”的觀點(diǎn),以及二季度“自下而上”的選股策略,建議重點(diǎn)關(guān)注:業(yè)績(jī)兌現(xiàn)概率大、估值較為合理、積極調(diào)整業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)與競(jìng)爭(zhēng)策略的投資標(biāo)的,比如海陸重工、國(guó)電南瑞、思源電氣、萬(wàn)馬電纜、森源電氣等。

本月電力投資數(shù)據(jù)分析:2013年1~3月,我國(guó)電源、電網(wǎng)工程建設(shè)分別完成投資618億元和582億元,同比分別下降14.6%和增長(zhǎng)34.7%。根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn),前3個(gè)月的電力建設(shè)投資額在全年中占比較校我們維持此前判斷,未來(lái)2~3年,電力投資建設(shè)將延續(xù)低增速甚至負(fù)增速的局面,2013年樂(lè)觀增速難超5%。其中,電網(wǎng)建設(shè)投資的結(jié)構(gòu)化調(diào)整有望續(xù)延,在出現(xiàn)明顯的行業(yè)產(chǎn)能整合前,我們看淡由輸電主網(wǎng)新增容量拉動(dòng)的投資機(jī)會(huì),建議重點(diǎn)關(guān)注特高壓和配電網(wǎng)板塊的結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。

本月智能電網(wǎng)板塊大事回顧:1)市場(chǎng)頻現(xiàn)部分上市公司積極謀變的公告,調(diào)整業(yè)務(wù)與市場(chǎng)結(jié)構(gòu)、尋找和開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)漸受重視;2)新一代智能變電站與配送式變電站試點(diǎn)項(xiàng)目建設(shè)順利,技術(shù)革新呼之欲出;3)哈密南-鄭州、浙北-福州等特高壓工程進(jìn)展順利,特高壓工程路線(xiàn)規(guī)劃圖譜漸趨清晰,我們建議二季度重點(diǎn)關(guān)注淮南-南京-上海、雅安-武漢兩條線(xiàn)路的獲準(zhǔn)開(kāi)建預(yù)期兌現(xiàn)。

本月電源板塊大事回顧:德國(guó)自5月開(kāi)始實(shí)施儲(chǔ)能補(bǔ)貼。根據(jù)IMS的測(cè)算,2012年全球光伏儲(chǔ)能市場(chǎng)不足2億美元。受德國(guó)市場(chǎng)的帶動(dòng),預(yù)計(jì)裝機(jī)量在未來(lái)5年的平均增速將超過(guò)100%,到2017年,將有超過(guò)7GW的累計(jì)裝機(jī),市場(chǎng)規(guī)模將190億美金。其中德國(guó)的政策有望在未來(lái)5年帶來(lái)2GWh的新增市常

本月工控節(jié)能板塊大事回顧:4月份匯豐PMI降至50.40,制造業(yè)需求復(fù)蘇力度減弱。一季度,工控企業(yè)收入增速普遍在10%以?xún)?nèi),僅個(gè)別企業(yè)因市場(chǎng)份額提升及新產(chǎn)品投放有較高增長(zhǎng);且3月份需求復(fù)蘇力度遜于1~2月份。我們認(rèn)為在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)能減弱的大背景下,工控行業(yè)需求復(fù)蘇也存在反復(fù)可能,基于去年同期的低基數(shù),我們預(yù)計(jì)二季度工控行業(yè)需求同比仍將實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng),但增幅在10%以?xún)?nèi)。

維持行業(yè)“增持”評(píng)級(jí),并提示風(fēng)險(xiǎn):1)國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)復(fù)蘇放緩,電力建設(shè)投資總量增速放緩,下游行業(yè)需求改善不能持續(xù);2)清潔能源相關(guān)政策施行或低于預(yù)期;3)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)或趨激烈,招標(biāo)模式或發(fā)生變化,影響制造商毛利率水平;4)部分企業(yè)目前享受的優(yōu)惠稅率或發(fā)生變化。