3月份以來，國內鋁價漲跌互現(xiàn)，據(jù)電纜網（www.cableabc.com）監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示：2022年3月初，長江現(xiàn)貨A00鋁錠均價為22560元/噸， 3月7日漲到最高點23870元/噸，之后價格迅速大幅下滑，在底部震蕩整理，3月中旬開始又向上攀升。截至3月25日，長江現(xiàn)貨A00鋁錠均價為22990元/噸，較月初上漲430元/噸，上漲幅度約為1.9%。整體來看鋁價格仍處于震蕩調整中。

行情分析：

對俄制裁影響海外鋁市供給

俄烏沖突以來，歐美加碼對俄羅斯的制裁，直接影響海外鋁市供給。挪威海德魯公司、美國鋁業(yè)公司、力拓集團宣布暫停與俄羅斯的合作，全球數(shù)家集裝箱航運公司暫停向俄發(fā)貨，俄羅斯金屬貿易受限。英國宣布對俄鋁（俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司）總裁進行制裁，之后澳大利亞總理宣布禁止向俄羅斯出口氧化鋁、鋁礦石、鋁土礦，而俄鋁近20%的氧化鋁供應來自澳大利亞。

俄鋁作為全球第二大鋁生產商，其重要性不言而喻。隨著各大公司退出與俄羅斯的業(yè)務往來，需要鋁土礦和氧化鋁等原料的俄鋁正面臨供應鏈中斷的問題。此前，俄鋁因原料缺口已經關停了烏克蘭氧化鋁廠，隨著制裁的進一步加碼，俄鋁產能必將大受影響，全球鋁供給的不確定性加大。供應縮減的風險大大提升，或令歐洲等海外市場供應短缺的情況加劇，并再次推漲海外鋁現(xiàn)貨溢價，從而影響電解鋁價格，對國內鋁價也有一定支撐作用。

俄羅斯反制強化供應收縮風險

在歐美持續(xù)加碼制裁的同時，俄羅斯也沒有坐以待斃。近日，關于俄羅斯反制的消息引爆了市場。首先，俄羅斯宣布因新羅西斯克里海石油管道出現(xiàn)故障，需要進行維修，最長兩個月的時間，每天至少減少向法國、意大利、西班牙等歐洲國家輸送約100萬桶原油；其次，普京宣布，俄羅斯向“不友好國家”供應天然氣，只接受盧布結算，隨后歐洲天然氣又大漲，漲幅一度超過了34%。

俄羅斯是重要的能源出口國，歐盟極度依賴從俄羅斯進口能源。去年冬季以來，地緣政治局勢不斷變化，引發(fā)歐洲能源供應擔憂，推漲天然氣價格，進一步推高歐洲地區(qū)能源成本。鋁是歐洲高耗能金屬品種，產能約占全球總產能的11%，目前來看，歐洲能源問題短期內難以解決，相關冶煉企業(yè)電力成本將進一步高企，鋁產能面臨繼續(xù)收縮的風險，預計將對鋁供應造成影響，造成鋁價上漲。短期來看，俄烏沖突對全球鋁市的影響將持續(xù)深入。

國內需求旺季 受疫情干擾或延后

近期國內疫情頻發(fā)，且分布范圍廣、傳播速度快，給國內運輸行業(yè)造成干擾。疫情影響下，國內鋁產品運輸緩慢，庫存在途量加大，主流倉庫到貨量減少，局部地區(qū)已經出現(xiàn)下游加工企業(yè)因原料供應受限而減產、停產的情況，市場需求減弱，二季度即將到來的消費旺季可能被延后，后期需持續(xù)關注。

疫情導致消費旺季遲到，但并不意味著需求會消失。年初以來，在國內經濟穩(wěn)增長預期不變的情況下，國內電解鋁消費恢復相對穩(wěn)健，雖然房地產仍處于下行周期，地產用型材企業(yè)開工偏弱，但其他鋁加工材企業(yè)恢復都較快，加之鋁材出口、光伏、新能源汽車需求表現(xiàn)亮眼，有效對沖了地產下行的拖累，使得整體消費仍有較大的體量。預計鋁價短期延續(xù)調整，但調整幅度預計有限，隨著疫情影響減弱及旺季來臨，鋁市需求將逐漸恢復，基本面對價格仍有支撐。

內外低庫存繼續(xù)支持鋁價

國內方面，旺季開啟信號或已出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場鋁錠、鋁棒出庫加速，且高于往年同期。即使有疫情影響，但在低鋁價刺激下，市場仍維持去庫且近期去庫增幅明顯。截至3月24日，國內電解鋁社會庫存下降至103.9萬噸，當周去庫5萬噸。鞏義、南海、上海、無錫、杭州、重慶、臨沂這七個地區(qū)出現(xiàn)庫存拐點開始去庫，其中天津地區(qū)因疫情到貨出庫雙邊受阻，庫存量基本與周一持平；鞏義、南海、無錫等地區(qū)大幅去庫，主要受疫情影響出現(xiàn)到貨異常，在途貨物增加。

海外方面，報告庫存繼續(xù)走低，供應端仍然存在明顯短缺。數(shù)據(jù)顯示，LME鋁持續(xù)去庫，已降至近15年來低位。截至3月24日，倫敦金屬交易所（LME）倫鋁最新庫存量報684250噸，較上一交易日減少5325噸。隨著海外庫存繼續(xù)走低，歐美現(xiàn)貨貿易溢價延續(xù)上漲，另外，持續(xù)擴大的內外價差導致今年1-2月出現(xiàn)國內保稅區(qū)鋁錠庫存轉運至海外的現(xiàn)象?？紤]到當前海外能源危機未見緩解，電解鋁企業(yè)存在繼續(xù)減產的預期，LME庫存或將持續(xù)下降，將持繼續(xù)支持LME鋁價高位運行，進而傳導至國內鋁價。

總體來看，俄烏沖突、海外能源價格問題仍未解決，供應端的擾動近期尚不能結束，而國內疫情的影響使得鋁價短期延續(xù)調整，但調整幅度預計有限。后續(xù)考慮到國內穩(wěn)增長持續(xù)發(fā)力，需求端又逢旺季，在內外庫存處于低位的情況下，基本面對價格有支撐，預計鋁價易漲難跌，多以震蕩走勢完成調整，不排除有上行的可能。不過，仍需密切關注國內疫情發(fā)展、俄烏局勢變化、庫存變化等因素，若出現(xiàn)超出市場預期的事件，鋁價格或發(fā)生異常波動。