作為中國(guó)最大的清潔能源公司，也是全球最大的水電公司，長(zhǎng)江電力（600900）自上市起就備受矚目。同時(shí)因其穩(wěn)健的增長(zhǎng)、豐厚的分紅，如今已成為資本市場(chǎng)上價(jià)值投資的追求典范。

不久前，相關(guān)上市公司連續(xù)發(fā)布了三條有關(guān)長(zhǎng)江電力的《公告》：三峽水利（600116）發(fā)布《股東權(quán)益變動(dòng)暨投資》及《控制權(quán)變更的提示性公告》；川投和國(guó)投分別發(fā)布了《股東權(quán)益變動(dòng)的提示性公告》。同時(shí)舉牌川投能源（600674）、國(guó)投電力（600886）兩家上市公司，長(zhǎng)江電力合計(jì)斥資超過(guò)45億元，一時(shí)間在資本市場(chǎng)上引起不少震動(dòng)。

就在上周，長(zhǎng)江電力通過(guò)機(jī)會(huì)寶舉辦了“舉牌國(guó)投電力、川投能源及三峽水利控制權(quán)變更交流會(huì)”，向廣大投資者解讀長(zhǎng)江電力此次一連串舉動(dòng)背后的動(dòng)因，以及未來(lái)發(fā)展的戰(zhàn)略方針，并回答了投資者的有關(guān)提問(wèn)。

戰(zhàn)略明確：實(shí)現(xiàn)跨越式擴(kuò)張

公司在會(huì)上表示，在戰(zhàn)略方面公司一直非常明確?，F(xiàn)主要發(fā)展戰(zhàn)略為做大做強(qiáng)水電、清潔能源為主的核心業(yè)務(wù)，同時(shí)在配送電領(lǐng)域、海外領(lǐng)域進(jìn)行發(fā)展。

公司舉牌國(guó)投也是直接服務(wù)于公司第一項(xiàng)戰(zhàn)略，即做大做強(qiáng)清潔能源主業(yè)，提高公司在長(zhǎng)江中上游，金沙江流域的調(diào)度能力。同時(shí)“三峽水利”是直接服務(wù)于公司第二項(xiàng)戰(zhàn)略，即配送電領(lǐng)域。目前公司已經(jīng)在配送電領(lǐng)域進(jìn)一步發(fā)力，為未來(lái)高速發(fā)展打下良好基礎(chǔ)。

目前公司運(yùn)營(yíng)管理三峽、葛洲壩（600068）、溪洛渡、向家壩等4座巨型電站，擁有總裝機(jī)容量4549.5萬(wàn)千瓦，占全國(guó)水電裝機(jī)的比例為13.33%；水電裝機(jī)82臺(tái)，其中單機(jī)70萬(wàn)千瓦及以上級(jí)巨型機(jī)組58臺(tái)，占世界投產(chǎn)的單機(jī)70萬(wàn)千瓦及以上水電機(jī)組總數(shù)的半數(shù)以上。2018年度發(fā)電量達(dá)2154.8億千瓦時(shí)，創(chuàng)造了長(zhǎng)江干流梯級(jí)電站發(fā)電量新紀(jì)錄。近期公司舉牌的川投能源和國(guó)投電力則共同擁有同一水電資產(chǎn)——雅礱江流域水電開(kāi)發(fā)有限公司(簡(jiǎn)稱雅礱江水電)。其中，川投能源持有雅礱江水電48%股權(quán)，國(guó)投電力持有雅礱江水電52%股權(quán)。

雅礱江水電是雅礱江流域唯一水電開(kāi)發(fā)主體，具有合理開(kāi)發(fā)及統(tǒng)一調(diào)度等突出優(yōu)勢(shì)。雅礱江流域水量豐沛、落差集中、水電淹沒(méi)損失小，規(guī)模優(yōu)勢(shì)突出，梯級(jí)補(bǔ)償效益顯著，兼具消納和移民優(yōu)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)優(yōu)越，運(yùn)營(yíng)效率突出，在我國(guó)13大水電基地排名第3。該流域可開(kāi)發(fā)裝機(jī)容量約3000萬(wàn)千瓦，報(bào)告期內(nèi)已投產(chǎn)裝機(jī)1470萬(wàn)千瓦。目前下游5級(jí)電站1470萬(wàn)千瓦已全部投產(chǎn)，中游在建兩河口及楊房溝，合計(jì)450萬(wàn)千瓦。據(jù)規(guī)劃2025年前后中游將開(kāi)發(fā)完畢，新增裝機(jī)800萬(wàn)千瓦左右。

有分析曾指出，雅礱江水電的加入，使兩大流域——雅礱江和金沙江流域水電建立起股權(quán)上的紐帶，形成一定程度上的利益共同體。結(jié)合雅礱江屬于金沙江流域最大支流的特性，未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)跨流域、多業(yè)主水電站群調(diào)度，形成可觀的補(bǔ)償效益，促進(jìn)兩大流域梯級(jí)電站呈現(xiàn)出新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。

舉牌動(dòng)因：梯級(jí)聯(lián)調(diào)進(jìn)一步釋放產(chǎn)能

公開(kāi)資料顯示，川投能源是四川省投資集團(tuán)旗下從事電力生產(chǎn)的上市公司，通過(guò)一系列資產(chǎn)重組和穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，確立了以水電清潔能源為主和鐵路信息產(chǎn)業(yè)為輔的發(fā)展格局。國(guó)投電力經(jīng)營(yíng)范圍主要包括投資建設(shè)、經(jīng)營(yíng)管理以電力生產(chǎn)為主的能源項(xiàng)目；開(kāi)發(fā)及經(jīng)營(yíng)新能源項(xiàng)目、高新技術(shù)、環(huán)保產(chǎn)業(yè)；開(kāi)發(fā)和經(jīng)營(yíng)電力配套產(chǎn)品及信息、咨詢服務(wù)。

公司表示，舉牌兩家公司與水電梯級(jí)調(diào)度特性以及和公司資產(chǎn)屬性有關(guān)，同時(shí)也非?？春脙杉夜镜膬r(jià)值創(chuàng)造能力。長(zhǎng)江電力所擁有四個(gè)電站，都處于長(zhǎng)江中下游，且裝機(jī)能量巨大，在整個(gè)梯級(jí)調(diào)度所創(chuàng)造出來(lái)的增發(fā)電量當(dāng)中，長(zhǎng)江電力是獲益最大一家公司。因此，投資川投、國(guó)投一方面可以通過(guò)《權(quán)益法核算》直接將兩家公司當(dāng)年的利潤(rùn)合并到公司來(lái)，獲得相應(yīng)分紅收益。另一方面，通過(guò)與兩家公司加強(qiáng)合作，共同進(jìn)行長(zhǎng)江中上游梯級(jí)聯(lián)調(diào)，增加長(zhǎng)江電力目前所現(xiàn)有四座電站發(fā)電能力。

公司進(jìn)一步表示，國(guó)家電力體制改革9號(hào)文件出臺(tái)之后，為積極響應(yīng)國(guó)家電改號(hào)召，公司開(kāi)始涉足配置電領(lǐng)域，逐步向水和電兩端延伸。水主要是長(zhǎng)江大保護(hù)、長(zhǎng)江流域相關(guān)電站的開(kāi)發(fā)；電主要是電站電源業(yè)務(wù)和配送電?；谶@兩方面考慮，公司從2015年開(kāi)始在重慶區(qū)內(nèi)實(shí)施了一系列投資，包括一些未上市的地方電網(wǎng)、地方配置電企業(yè)的參股。

截至目前，長(zhǎng)江電力通過(guò)長(zhǎng)電資本、三峽資本，合計(jì)已經(jīng)投資超過(guò)20億元，通過(guò)協(xié)議收購(gòu)和二級(jí)市場(chǎng)增持兩種方式，合計(jì)已經(jīng)持有三峽水利24.08%的股權(quán)，也成為了三峽水利的第一大股東，合計(jì)第二大股東。本次權(quán)益變動(dòng)主要是基于長(zhǎng)江電力一直明確的戰(zhàn)略目標(biāo)，即做大做強(qiáng)水電和清潔能源，同時(shí)也長(zhǎng)期看好三峽水利未來(lái)的發(fā)展。希望與其他股東通過(guò)簽署一致行動(dòng)協(xié)議的方式來(lái)增強(qiáng)上市公司的影響力。

最后，對(duì)于后續(xù)的進(jìn)一步增持計(jì)劃公司表示，目前計(jì)劃后期增持100萬(wàn)股，后續(xù)增持計(jì)劃將根據(jù)公司整體投資情況以及指標(biāo)定位市場(chǎng)情況酌情制定。