由于電力銷售停滯不前且成本飆升，加之十年政策失誤，南非國營電力公司Eskom經過艱苦掙扎，南非本周遭受了最近幾年最嚴重的停電事故危機。

電力中斷暴露了非洲這個工業(yè)化程度最高的經濟體所面臨的風險，這些風險來自Eskom的壟斷以及南非歷屆政府未能在非洲人國民大會(ANC)執(zhí)政的背景下進行電力行業(yè)的改革。南非總統拉馬弗薩(Cyril Ramaphosa)于2018年任命了一個新董事會，并計劃分拆Eskom這個公用事業(yè)公司，預計今年和明年將減少約200億蘭特(約15億美元)的收入。更糟糕的是，Eskom甚至沒有足夠的收入來償還其巨額債務。對此，分析師表示，需要更大膽的改革以拯救一家為南非提供90%電力的公司，而不僅僅是分拆， 但是，南非官員已經排除了出售Eskom的可能性，而更多的借款只會讓Eskom公司陷入更深的債務之中，這讓南非政府不得不接受資金救助。

Eskom的發(fā)電站性能急劇下降，部分原因是關鍵維護工作延遲。本周，由于工廠相關問題、柴油短缺和維護延遲，Eskom的4.5萬兆瓦(MW)裝機容量中約有三分之一已停止服務。Eskom計劃提高發(fā)電站性能，例如解決兩個主要電力項目Medupi和Kusile的設計缺陷問題。目標是到2020年底將能源可用性因素或裝機容量使用水平從現在的70%提高到77%。

總部位于約翰內斯堡的能源分析師克里斯·耶蘭德( Chris Yelland)表示，長期的忽視意味著不可能有快速的解決方案，要解決已經形成的問題需要數年時間。ESKOM如何解決其煤炭問題?Eskom 80%以上的電力來自南非礦山煤炭的燃燒而產生。但是，在過去十年中，對一次性能源(主要是煤炭)的支出增加了四倍多，到2018年3月達到了852億蘭特。如今，ESKOM還面臨煤炭供應短缺問題。對此，XMP咨詢公司的高級分析師Xavier Prevost表示，Eskom的煤炭采購需要弄清楚，讓南非民眾了解煤礦和煤炭的質量，賄賂仍然是一個大問題。Eskom的新管理層承認其財務狀況受到欺詐和腐敗的影響，并表示已經調查了數百起涉嫌違法行為的案件。

煤炭供應短缺問題因Eskom決定減少對礦山的投資而變得更加嚴重，本可以有助于降低成本并獲得有保證的煤炭產量和質量。Eskom的新管理層已經推翻了該政策，此前承諾在未來五年內向礦山投資高達120億蘭特的資金，現在卻簽署了40多份煤炭供應合同。是時候裁員嗎?在過去十年中，Eskom另外還雇傭了大約1.2萬名員工，如今總員工人數有4.8萬。根據世界銀行2016年發(fā)布的一份研究報告稱，Eskom可裁減其三分之二的員工。在今年大選舉行之前，拉馬弗薩的政治工作將變得更困，他將不得不依靠與ANC結盟的工會。但分析師表示，分拆涉及到就業(yè)問題。Eskom的執(zhí)行管理人員從21人減少到9人，Eskom高管還告訴投資者，他們希望將員工人數逐漸減少三分之一。

Eskom的債務總額在去年9月底達到4190億蘭特，這也許是它面臨的最大挑戰(zhàn)，而Eskom信用評級被標普評為CCC + 。這筆債務很大程度上是由Medupi和Kusile電力線項目引起的，這兩個世界上最大的燃煤發(fā)電站的成本巨大。分析師表示，當主權信用評級面臨壓力時，Eskom需要資金救助，這是對南非政府的強硬要求。去年，Eskom主席Jabu Mabuza敦促南非政府承擔1000億蘭特的公用事業(yè)債務。另外，拉馬弗薩表示南非政府將在2月20日的預算演講中公布支持Eskom縮減資產負債表的措施。Nedbank CIB分析師估計，需要1500億蘭特來解決Eskom的資金流動性短缺問題，而1900億蘭特可以使得Eskom繼續(xù)經營下去

為什么不提高電價?Eskom多年來通過銷售電力來削減其資本支出，盡管平均電價自2007年以來已經上漲了四倍，但資金短缺問題并未解決。世界銀行2016年的報告發(fā)現，南非電價是非洲大陸最低的。Eskom向南非能源監(jiān)管機構Nersa申請2019/20年的稅率為17.1%，2020/21年為15.4%，2021/22年為15.5%，但Nersa傾向于給予比Eskom要求更高的稅率。另外，Nersa將在3月中旬之前回復Eskom最新的請求。

拉馬弗薩希望將Eskom分拆為負責發(fā)電、輸電和配電的實體公司，而目前這三大業(yè)務仍然在Eskom控股的情況下運營。分析師表示，分拆還遠遠不夠。Intellidex資本市場研究主管Peter Attard Montalto表示，“在Eskom內部分拆意味著激勵問題和壟斷思維將保持不變，內部資本分配可能受到限制。拉馬弗薩可以調整控股結構，使南非政府公共企業(yè)部成為Eskom三大業(yè)務部門的股東，使每塊業(yè)務更加獨立。另一個選擇是將發(fā)電業(yè)務分解為擁有新舊發(fā)電站的幾家小型公司，這些公司將與獨立發(fā)電廠競爭，為南非國家電網提供最便宜的電力。

電網如何變化?Eskom負責在南非的一些地區(qū)分銷電力，而南非市政電力經銷商則負責其他地區(qū)的電力銷售。值得一提的是，Eskom和南非市政電力經銷商都面臨著收取付款的問題。在約翰內斯堡郊區(qū)的索韋托鎮(zhèn)，Eskom欠市政和客戶超過300億蘭特，債務繼續(xù)增長，而南非電力分銷行業(yè)需更高效以及利潤合理化的業(yè)務。