公司綜合毛利率水平為22.62%,同比下降0.95%。公司毛利率水平降低的原因除了在收入構成上,毛利率較低的電線電纜產(chǎn)品收入增長較大,從而拉低了綜合毛利率以外,產(chǎn)品研發(fā)費用及員工工資增加引起了管理與財務費用均有較大幅度增長,同時長期來看,國網(wǎng)招投標一次設備而采取的集中招標制,也使得公司毛利率水平會長期保持平穩(wěn)而較低的水平。

公司上半年國內(nèi)業(yè)務收入66.13億,同比增長24.51%,公司出口18.5億,同比增長17.62%。出口增長的原因是公司成套項目總承包市場的新突破及公司太陽能光伏組件出口增加。目前公司國外成套項目總承訂單飽滿,從公布的數(shù)據(jù)來看,有:(1) 蘇丹喀土穆北及其它變電站項目:該項目合同總金額3,414萬歐元。公司已經(jīng)收到15%的預付款及前兩筆進度款,目前正在進行土建施工。

(2) 蘇丹東部電網(wǎng)項目,該項目合同總金額9,419萬歐元。公司已經(jīng)收到10%的預付款,正在進行土建施工。(3) 印度國家電網(wǎng)公司765kV電抗器項目:該合同總金額為68,017,963歐元+461,691,754印度盧比。公司已經(jīng)收到預付款682.43萬歐元。我們認為整體來看,相較于09年全年出口27.89億,今年有望出口增長達到30%以上。

公司煤炭資源值得期待。公司目前擁有將軍隔壁和帳篷溝煤礦的探礦權,總資源儲量達到130 多億噸,屬于優(yōu)質(zhì)的露天可開采煤礦,開采成本較低。公司正在進行槽勘剝離與勘探,目前進度已經(jīng)達到70%,采礦權在正在審批當中。我們預計在今年下半年到明年,隨著公司采礦權的獲得,公司將達到年產(chǎn)300 萬噸以上的生產(chǎn)能力,未來這一塊不管是用于銷售還是發(fā)電自用,都對公司的煤電一體會策略十分有利。

公司于2010 年8 月10 日增發(fā)2.29 億股完成并于17 日開始上市交易,增發(fā)價格16.08元,相對于目前股價16.56 元來說,還是具備一定的安全邊際的。公司募投資金主要投向于超(特)高壓輸變電設備生產(chǎn)和研發(fā)項目以及國外工程承包共7 個項目,我們認為,此次募投進展順便,將進一步有利于鞏固公司在高端特高壓變壓器市場的龍頭地位,以及公司對于出口業(yè)務的開拓。