今年以來，隨著我國經(jīng)濟增長穩(wěn)步回升，電力行業(yè)也有望呈現(xiàn)同步增長態(tài)勢。根據(jù)最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)，1~4月份電網(wǎng)工程完成投資同比快速增長，電源工程完成投資同比有所下降，其中火電投資實現(xiàn)正增長。發(fā)電裝機容量增長較快，電源新增裝機規(guī)模比上年同期略有增加，不過火電在建規(guī)模繼續(xù)縮小。總體而言，全國電力供需保持平衡態(tài)勢，電力工業(yè)的平穩(wěn)發(fā)展預(yù)示著經(jīng)濟處于觸底回升態(tài)勢之中。

當(dāng)前，全國電力供應(yīng)能力進一步增強。1~4月，全國基建新增發(fā)電生產(chǎn)能力1872萬千瓦，比上年同期多投產(chǎn)386萬千瓦;其中，水電379萬千瓦、火電1100萬千瓦、核電109萬千瓦、太陽能發(fā)電75萬千瓦。

1~4月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源項目新開工規(guī)模1437萬千瓦，比上年同期增加468萬千瓦;其中，水電540萬千瓦，火電645萬千瓦。截至4月底，電源項目在建規(guī)模1.6億千瓦，比上年同期減少1200萬千瓦。其中，火電5400萬千瓦，比上年同期減少600萬千瓦;水電6750萬千瓦，核電2807萬千瓦。

1~4月，全國主要發(fā)電企業(yè)電源工程和電網(wǎng)工程分別完成投資849億元和866億元，分別比上年同期下降5.5%和增長29.7%。在電源完成投資中，火電完成投資225億元，同比增長7.9%;水電、核電、風(fēng)電分別完成投資328億元、158億元和116億元，同比分別下降6.0%、22.8%和12.2%，水電、核電、風(fēng)電等清潔能源完成投資占電源完成投資的73.5%，比上年同期低3.3個百分點。

A、水電

持續(xù)發(fā)力 建設(shè)速度有望逐步加快

當(dāng)前我國對清潔能源的需求越來越高，水電作為一種重要的清潔能源形式，也正逐步得到社會的高度關(guān)注。目前，水電蓄水情況較好，盈利能力逐步增強，全國水電裝機占全部發(fā)電裝機的比重已超過20%。需要格外注意的是，在水電比重越來越大之際，來水情況將對大部分地區(qū)，尤其是水電比重偏大地區(qū)的電力供需形勢影響很大。

今年一季度，國家電網(wǎng)公司經(jīng)營區(qū)域內(nèi)重點水電廠總體來水較常年偏豐一成多;南方電網(wǎng)公司經(jīng)營區(qū)域各大流域來水總體較常年偏枯三成，但好于上年同期。當(dāng)前全國水電廠蓄水情況總體較好，有利于保障汛前水電正常生產(chǎn)，但汛期水電來水情況仍有不確定性。

根據(jù)國家統(tǒng)計局最新統(tǒng)計，受上年基數(shù)偏低影響，1~4月，全國規(guī)模以上電廠水電發(fā)電量1809億千瓦時，同比增長20.4%，增速比上年同期提高15.2個百分點。其中，4月份水電發(fā)電量502億千瓦時，同比增長19.8%;分省來看，在水電裝機較多(超過500萬千瓦)的12個省份中，除浙江、福建、湖北分別下降18.6%、12.3%和3.2%外，其他省份水電發(fā)電量均實現(xiàn)正增長，其中增速超過30%的省份為：貴州(76.7%)、廣西(97.6%)、云南(55.1%)和青海(31.0%)，水電發(fā)電量最多的三個省分別為云南(74億千瓦時)、四川(73億千瓦時)、湖北(62億千瓦時)，其合計水電發(fā)電量占全國水電發(fā)電量的41.6%。

根據(jù)國家能源局規(guī)劃，到“十二五”時期，開工建設(shè)常規(guī)水電1.2億千瓦、抽水蓄能電站4000萬千瓦。到2015年，全國常規(guī)水電、抽水蓄能電站裝機分別達到2.6億千瓦和3000萬千瓦，未來我國水電建設(shè)速度有望逐步加快。

上市企業(yè)點評

長江電力裝機仍有較大空間

2013年一季度，該企業(yè)實現(xiàn)凈利潤4.97億元。短期看，該公司受益參股火電廠盈利改善、降息等共同因素影響，業(yè)績?nèi)阅芫S持增長態(tài)勢。展望全年，盡管今年來水情況很難超預(yù)期，但公司業(yè)績?nèi)杂性鲩L空間。未來該企業(yè)裝機增長潛力巨大：雖然三峽電站水電機組已經(jīng)全部注入上市公司，但中長期看，公司未來裝機仍有很大潛力。其一，向家壩(640萬千瓦)、溪洛渡(1386萬千瓦)分別在2012、2013年開始投產(chǎn)，2015年內(nèi)竣工;其二，烏東德(870萬千瓦)、白鶴灘(1404萬千瓦)水電站將在2020年內(nèi)完成竣工，且母公司對著四個合計4300萬千瓦的水電站均有注入上市公司承諾，未來裝機仍有大幅增長空間。

B、火電

效益有好轉(zhuǎn) 火電建設(shè)已有見頂跡象

今年1~4月，全國規(guī)模以上電廠火電發(fā)電量13361億千瓦時，同比增長1.6%;4月份，火電發(fā)電量3308億千瓦時，同比增長4.2%。

當(dāng)前火電仍是我國電力裝機的主要形式。在經(jīng)歷過經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟整體低迷的背景下，火力發(fā)電以及電力裝機投資都受到了不同程度的影響。

一段時期以來，火電行業(yè)效益一直處于底部徘徊。受煤炭價格波動，以及水電來水情況好等綜合因素共同影響，火電企業(yè)經(jīng)營情況一度陷入低谷。去年下半年火電企業(yè)整體效益處在歷史低位，后雖有所改善，但五大發(fā)電集團火電業(yè)務(wù)仍然拖累了企業(yè)整體盈利水平。去年，由于受煤電聯(lián)動政策不到位、歷史欠賬較大、企業(yè)高負債等因素影響，火電企業(yè)財務(wù)費用明顯上升，五大發(fā)電集團火電業(yè)務(wù)虧損面一度接近50%。

當(dāng)前，火電企業(yè)效益明顯好轉(zhuǎn)，最主要因素還是電煤價格的下降。今年一季度，我國電煤供應(yīng)總體平穩(wěn)，保障較好。中電聯(lián)預(yù)計，下半年國際煤炭市場需求仍將維持低速增長，國際煤價大幅上漲缺乏動力，為沿海地區(qū)進口電煤創(chuàng)造了條件，全年煤炭進口量將繼續(xù)保持較大規(guī)模，同時，國內(nèi)煤炭產(chǎn)能繼續(xù)釋放、產(chǎn)量充足。綜合判斷，后三季度國內(nèi)電煤供應(yīng)總體平穩(wěn)，能夠較好的保障火電企業(yè)生產(chǎn)，市場煤炭價格走勢總體平穩(wěn)，這也為火電企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)盈利打下了基礎(chǔ)。

我國電力裝機在今年底將會超過美國，11億千瓦的裝機容量也將會把中國送上電力裝機世界第一的寶座。值得思考的是，隨著未來經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整與發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，這樣的裝機規(guī)模已經(jīng)足以在一定時期維持經(jīng)濟的平穩(wěn)增長，傳統(tǒng)的火電建設(shè)已經(jīng)有見頂跡象。

上市企業(yè)點評

華能國際成本下降致業(yè)績暴增

2013年一季報凈利潤同比增長177.77%。公司銷售毛利率達到22.38%，創(chuàng)2007年以來的新高。公司盈利大幅回升的主要原因也在于燃料成本的降低。預(yù)計該公司一季度煤價與去年四季度相比仍有所下降，全年同比下降5%左右。今年一季度，公司境內(nèi)電廠全年發(fā)電743.06億千瓦時，同比減少2.44%，與公司在2012年年報中公布的3200億千瓦時計劃發(fā)電量相比，完成23.22%。當(dāng)前，國內(nèi)經(jīng)濟弱復(fù)蘇，公司電量增速較低。發(fā)電量減少的原因主要在于公司裝機以火電機組和東南沿海為主，而2013年一季度國內(nèi)電力需求不旺，全國火電發(fā)電量僅增長0.87%，其中東南沿海負增長，甘肅、云南等地則受當(dāng)?shù)厮娫鲩L較大的擠壓。此外，各地新增機組也是影響收入的主要原因。根據(jù)公司規(guī)劃，2015年該公司總裝機容量約為85GW，未來三年將年均增加4GW裝機，裝機規(guī)模增長有保障。機組結(jié)構(gòu)中，60萬千瓦大機組占比超50%，百萬千瓦的機組裝機約占全國1/4。大容量、高參數(shù)機組占多數(shù)，使得公司在環(huán)保和發(fā)電效率方面都處于行業(yè)的領(lǐng)先地位。

華電國際未來收益仍看電煤價格

2013年一季度發(fā)電量低于預(yù)期，但同樣受益成本下降，毛利率環(huán)比繼續(xù)改善。公司可控電廠完成上網(wǎng)電量388億千瓦時，同比增2.7%，增長主要源自新投產(chǎn)機組電量貢獻。去除新增裝機因素，據(jù)估算，火電可比電廠上網(wǎng)電量同比降7%~8%，與全國平均水平基本持平(全國火電累計平均利用小時同比降95小時或7.3%)，低于市場預(yù)期。收入增速高于上網(wǎng)電量增速，主要源自煤炭銷售同比增加。季度環(huán)比看，今年一季度綜合毛利率環(huán)比去年第四季度繼續(xù)提高0.96個百分點至21.0%，創(chuàng)2007年三季度以來新高，主要源自電煤成本的繼續(xù)下跌，初步測算其標(biāo)煤成本季度環(huán)比下跌約10元/噸。未來公司業(yè)績?nèi)灾饕Q于煤價，預(yù)計未來動力煤市場難改弱勢格局。

C、光伏

不得不面對的歐盟“雙反”

日前，歐盟委員會貿(mào)易委員宣布，將在今年6月6日至8月6日期間對產(chǎn)自中國的光伏產(chǎn)品征收11.8%的臨時反傾銷稅，如果中歐雙方未能在8月6日前達成解決方案，反傾銷稅率隨后將升至47.6%。臨時稅率將維持6個月直到12月份，此后歐委會將決定是否對中國產(chǎn)的光伏產(chǎn)品征收永久性關(guān)稅，一旦征收，該關(guān)稅將持續(xù)5年。據(jù)商務(wù)部統(tǒng)計，歐盟對中國的光伏產(chǎn)品發(fā)起“雙反”調(diào)查的涉案金額高達204億美元。

近年來，受歐債危機等因素影響，作為光伏產(chǎn)業(yè)重要的市場之一，歐洲市場大幅萎縮。整個光伏產(chǎn)業(yè)一直在底部徘徊，而上游的設(shè)備和多晶硅材料基本穩(wěn)定。2012年國內(nèi)多晶硅市場需求總量約14.5萬噸。其中，進口多晶硅為8.28萬噸，較2011年的6.46萬噸增長28%，總價值超過21億美元。受歐美韓三地多晶硅巨頭低價進口傾銷影響，2012年國內(nèi)多晶硅產(chǎn)量為6.3萬噸，較2011年的8.4萬噸下滑23.8%。