對油氣行業(yè)來說，國際能源署（IEA）不久前發(fā)布的《2013能源展望》（World Energy Outlook 2013）傳達(dá)了一個(gè)有趣但卻令人不安的信息——全球原油生產(chǎn)成本持續(xù)上升，供應(yīng)量卻不斷減少。

　　過去10年，油氣行業(yè)的上游投資呈現(xiàn)幾何級增長，然而拋開非常規(guī)油氣不談，面對越來越多的資本支出，換來的只是全球石油供應(yīng)的小幅增長。這種結(jié)果只會增加國際油價(jià)繼續(xù)攀高的可能。

　　數(shù)據(jù)顯示，2012年全球石油供應(yīng)總量達(dá)8710萬桶/日，比2000年的7520萬桶/日多出了1190萬桶。

　　然而，讓人難以想象的是，其中只有不到1/3的增長來自傳統(tǒng)原油。超過2/3的增長都是IEA所謂的非常規(guī)原油（輕致密油、油砂、深/超深水石油）或天然氣液體產(chǎn)品（NGLs）。

　　不可否認(rèn)，這兩者間的區(qū)別非常重要，因?yàn)榉浅Ｒ?guī)原油的開采成本要高于傳統(tǒng)原油，而NGLs的能量密度相對較低。

　　從IEA公布的長期成本曲線來看，傳統(tǒng)原油的開發(fā)成本為10—70美元/桶，而非常規(guī)原油要高得多，例如油砂是50—90美元/桶；輕致密油則為50—100美元/桶；超深水原油需要70—90美元/桶。同時(shí)，從能量密度方面看，每桶原油相當(dāng)于1.4桶NGLs。

　　這足以解釋為何非常規(guī)原油和NGLs的供應(yīng)量在增加，石油行業(yè)的整體上游資本支出也在增加。

　　上游成本增長近3倍

　　目前全球非常規(guī)油氣供應(yīng)比重正逐漸加大，使得上游資本支出急劇增加，這種增長規(guī)模讓人吃驚。過去12年，上游產(chǎn)業(yè)的實(shí)際支出上漲近3倍，2000年該領(lǐng)域投資額約2500億美元，到了2012年這一數(shù)字已經(jīng)接近7000億美元。

　　IEA的報(bào)告顯示，2000年以來，全球上游產(chǎn)業(yè)資本支出上漲近180%，而全球石油供應(yīng)量僅增加了14%。對于這組數(shù)據(jù)最直接的解釋就是，自2000年開始，尤其是2005年后，全球石油經(jīng)濟(jì)的發(fā)展已經(jīng)完全脫離歷史發(fā)展的曲線。這意味著，行業(yè)投資指數(shù)升高的速度已經(jīng)與能源收益率增長成反比。

　　鑒于國際油價(jià)的大幅增長，整個(gè)行業(yè)都甘愿并期待將更多的資本投入到這種戲劇性的增長態(tài)勢中。英國石油公司（BP）的數(shù)據(jù)顯示，布倫特原油平均價(jià)格從2000年的38美元/桶增至2012年的112美元/桶，增幅達(dá)195%，這已超過同期行業(yè)資本支出的增幅。

　　2005年至2012年，上游產(chǎn)業(yè)資本支出增長90%，國際油價(jià)增長75%。近兩年資本支出進(jìn)一步增長20%，不過，布倫特原油平均價(jià)格相比2011年卻下降了5美元/桶。然而這種下降趨勢大多緣于國際政治形勢的變化。

　　伊朗不能改變游戲規(guī)則

　　盡管2011年以來，國際油價(jià)開始略有下降，但20%的資本支出增長，仍在石油行業(yè)發(fā)展的儀表盤上閃閃發(fā)光，其結(jié)果是上游產(chǎn)業(yè)的增長引擎最終可能會因過熱而崩塌。

　　如果沒有重大科技突破來逆轉(zhuǎn)因頁巖革命在過去10年中所推動(dòng)的上游產(chǎn)業(yè)投資的空前增長，那么未來國際油價(jià)必將進(jìn)一步上漲，而原油產(chǎn)量勢必也將走下坡路。

　　需要強(qiáng)調(diào)的是，這種資本支出的增長態(tài)勢發(fā)生在全球貨幣市場長時(shí)間低利率狀態(tài)下。如果利率再次上揚(yáng)，必將進(jìn)一步降低石油行業(yè)以巨額投資保持原油供應(yīng)的能力。

　　此外，日前伊朗核談的突破性進(jìn)展倒是可以短期緩解一下國際市場的需求。如果經(jīng)濟(jì)制裁完全解除，伊朗石油出口量有望達(dá)到150萬桶/日。但這絕不會改變整個(gè)行業(yè)在資本支出上快速前進(jìn)的步伐。

　　即便從現(xiàn)在開始，全球石油需求年增長率僅為1%，國際市場也需要至少18個(gè)月的時(shí)間來填補(bǔ)增長。而伊朗又需要多久才能恢復(fù)到制裁前的生產(chǎn)和出口水平呢？沒有人能給出確切的答案。

　　IEA預(yù)測，到2035年，全球所有可開采的傳統(tǒng)原油產(chǎn)量將下降4100萬桶/日，即平均每年下降幅度約190萬桶/日，那么，即使伊朗實(shí)現(xiàn)150萬桶/日的供應(yīng)量，也僅能彌補(bǔ)10個(gè)月全球傳統(tǒng)原油產(chǎn)量的自然下降。

　　簡而言之，面對國際市場對石油產(chǎn)量爆發(fā)的炒作，整個(gè)石油行業(yè)比以往任何時(shí)候發(fā)展得都要艱難和窘迫。

　　這是關(guān)系到每一個(gè)人切身利益的問題。有證據(jù)表明，消費(fèi)者不會愿意接受超過110美元/桶的石油價(jià)格。石油行業(yè)的投資計(jì)劃以及石油供給將何去何從，仍是一個(gè)懸而未決的問題。