萬聯(lián)證券近日發(fā)布電力設(shè)備行業(yè)跟蹤報(bào)告：2025年3月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)健，其中，變壓器表現(xiàn)穩(wěn)健，開關(guān)出口創(chuàng)新高，電表和電纜市場回暖。細(xì)分來看，變壓器1-3月出口同比均保持高增長，市場表現(xiàn)穩(wěn)??；開關(guān)出口表現(xiàn)亮眼，3月出口金額創(chuàng)近年月度新高；電表和電纜出口2月有所回落，3月明顯回升，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。
以下為研究報(bào)告摘要：
核心觀點(diǎn)：2025年4月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年3月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年3月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)健，其中，變壓器表現(xiàn)穩(wěn)健，開關(guān)出口創(chuàng)新高，電表和電纜市場回暖。細(xì)分來看，變壓器1-3月出口同比均保持高增長，市場表現(xiàn)穩(wěn)?。婚_關(guān)出口表現(xiàn)亮眼，3月出口金額創(chuàng)近年月度新高；電表和電纜出口2月有所回落，3月明顯回升，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。展望后市，2025年1-3月電力設(shè)備出口表現(xiàn)向好，隨著市場逐步進(jìn)入旺季，下游需求提升，出口有望保持增勢。
投資要點(diǎn)：
變壓器（>16kVA）：市場表現(xiàn)穩(wěn)健，亞歐及美洲市場同比高增長市場表現(xiàn)穩(wěn)健，3月出口同比保持高增長。2025年3月，我國變壓器出口金額為30.96億元，環(huán)比增長10.08%，同比增長32.01%，同比保持高增長。2025年1-3月，我國變壓器累計(jì)出口金額為96.48億元，同比增長54.45%，市場表現(xiàn)穩(wěn)健。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞歐和美洲的變壓器出口表現(xiàn)較好，對非洲出口同比下滑。2025年3月，我國對亞洲、歐洲、北美、拉美的變壓器出口金額分別為14.24、5.42、4.18、3.10億元，分別同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我國對亞洲和美洲地區(qū)出口表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增長，對歐洲、拉美出口表現(xiàn)較為穩(wěn)定。2025年3月，我國對非洲的變壓器出口金額為3.11億元，同比-21.35%，市場表現(xiàn)一般。
電表：整體表現(xiàn)穩(wěn)定，非洲地區(qū)持續(xù)回落
3月出口表現(xiàn)穩(wěn)定，同比保持正增長。2025年3月，我國電表出口金額為7.49億元，環(huán)比增長20.61%，同比增長7.22%，市場表現(xiàn)穩(wěn)定。全年來看，2025年1-3月，我國電表累計(jì)出口金額為24.97億元，同比增長9.33%，同比保持正增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，3月亞歐地區(qū)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，非洲地區(qū)持續(xù)回落。亞洲、非洲、歐洲是我國電表出口的主要市場。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為2.48、1.54、2.87億元，分別同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亞洲和歐洲市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，非洲市場出現(xiàn)回落，同環(huán)比負(fù)增長。
開關(guān)(>1kV)：整體表現(xiàn)較好，出口金額創(chuàng)新高
3月出口表現(xiàn)較好，同環(huán)比高速增長。2025年3月，我國開關(guān)出口金額為8.05億元，環(huán)比+70.24%，同比+35.53%，3月出口金額創(chuàng)新高。2025年1-3月，我國開關(guān)累計(jì)出口金額為19.60億元，同比增長27.26%，同比增速提升。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞洲、歐洲、北美地區(qū)的開關(guān)出口表現(xiàn)較好。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲、北美的開關(guān)出口金額分別為6.29、0.30、0.73、0.25億元，分別同比+62.109%、-72.55%、+35.19%、+68.64%，亞洲、歐洲、北美市場表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增速，非洲市場環(huán)比保持穩(wěn)定，但同比大幅下滑。
電纜表現(xiàn)回暖，3月累計(jì)出口金額同比正增長。2025年3月，我國電纜出口金額為15.44億元，環(huán)比+35.09%，同比+9.73%，3月市場明顯回暖。全年來看，2025年1-3月，我國電纜累計(jì)出口金額為41.36億元，同比+2.53%，實(shí)現(xiàn)正增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，亞非歐市場表現(xiàn)較好。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲、北美的電纜出口金額分別為7.76、1.72、1.66、1.83億元，分別同比+22.03%、+35.37%、+31.40%、-25.20%，亞非歐市場表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增速，北美市場環(huán)比有所回升，但同比持續(xù)回落。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長。我國電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢，競爭力較強(qiáng)，在海外市場滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場開拓順利、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動(dòng)、極端天氣影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價(jià)格下行等。（萬聯(lián)證券 蔡梓林,馮永棋）
以下為研究報(bào)告摘要：
核心觀點(diǎn)：2025年4月20日，海關(guān)總署發(fā)布2025年3月電力設(shè)備出口數(shù)據(jù)。2025年3月，電力設(shè)備出口表現(xiàn)穩(wěn)健，其中，變壓器表現(xiàn)穩(wěn)健，開關(guān)出口創(chuàng)新高，電表和電纜市場回暖。細(xì)分來看，變壓器1-3月出口同比均保持高增長，市場表現(xiàn)穩(wěn)?。婚_關(guān)出口表現(xiàn)亮眼，3月出口金額創(chuàng)近年月度新高；電表和電纜出口2月有所回落，3月明顯回升，同環(huán)比均實(shí)現(xiàn)正增長。展望后市，2025年1-3月電力設(shè)備出口表現(xiàn)向好，隨著市場逐步進(jìn)入旺季，下游需求提升，出口有望保持增勢。
投資要點(diǎn)：
變壓器（>16kVA）：市場表現(xiàn)穩(wěn)健，亞歐及美洲市場同比高增長市場表現(xiàn)穩(wěn)健，3月出口同比保持高增長。2025年3月，我國變壓器出口金額為30.96億元，環(huán)比增長10.08%，同比增長32.01%，同比保持高增長。2025年1-3月，我國變壓器累計(jì)出口金額為96.48億元，同比增長54.45%，市場表現(xiàn)穩(wěn)健。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞歐和美洲的變壓器出口表現(xiàn)較好，對非洲出口同比下滑。2025年3月，我國對亞洲、歐洲、北美、拉美的變壓器出口金額分別為14.24、5.42、4.18、3.10億元，分別同比+47.66%、+6.80%、+148.22%，+16.82%，我國對亞洲和美洲地區(qū)出口表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增長，對歐洲、拉美出口表現(xiàn)較為穩(wěn)定。2025年3月，我國對非洲的變壓器出口金額為3.11億元，同比-21.35%，市場表現(xiàn)一般。
電表：整體表現(xiàn)穩(wěn)定，非洲地區(qū)持續(xù)回落
3月出口表現(xiàn)穩(wěn)定，同比保持正增長。2025年3月，我國電表出口金額為7.49億元，環(huán)比增長20.61%，同比增長7.22%，市場表現(xiàn)穩(wěn)定。全年來看，2025年1-3月，我國電表累計(jì)出口金額為24.97億元，同比增長9.33%，同比保持正增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，3月亞歐地區(qū)表現(xiàn)較為穩(wěn)定，非洲地區(qū)持續(xù)回落。亞洲、非洲、歐洲是我國電表出口的主要市場。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲的電表出口金額分別為2.48、1.54、2.87億元，分別同比+19.29%、-13.13%、+4.72%，亞洲和歐洲市場表現(xiàn)較為穩(wěn)定，非洲市場出現(xiàn)回落，同環(huán)比負(fù)增長。
開關(guān)(>1kV)：整體表現(xiàn)較好，出口金額創(chuàng)新高
3月出口表現(xiàn)較好，同環(huán)比高速增長。2025年3月，我國開關(guān)出口金額為8.05億元，環(huán)比+70.24%，同比+35.53%，3月出口金額創(chuàng)新高。2025年1-3月，我國開關(guān)累計(jì)出口金額為19.60億元，同比增長27.26%，同比增速提升。
分到達(dá)地區(qū)來看，我國對亞洲、歐洲、北美地區(qū)的開關(guān)出口表現(xiàn)較好。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲、北美的開關(guān)出口金額分別為6.29、0.30、0.73、0.25億元，分別同比+62.109%、-72.55%、+35.19%、+68.64%，亞洲、歐洲、北美市場表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增速，非洲市場環(huán)比保持穩(wěn)定，但同比大幅下滑。
電纜表現(xiàn)回暖，3月累計(jì)出口金額同比正增長。2025年3月，我國電纜出口金額為15.44億元，環(huán)比+35.09%，同比+9.73%，3月市場明顯回暖。全年來看，2025年1-3月，我國電纜累計(jì)出口金額為41.36億元，同比+2.53%，實(shí)現(xiàn)正增長。
分到達(dá)地區(qū)來看，亞非歐市場表現(xiàn)較好。2025年3月，我國對亞洲、非洲、歐洲、北美的電纜出口金額分別為7.76、1.72、1.66、1.83億元，分別同比+22.03%、+35.37%、+31.40%、-25.20%，亞非歐市場表現(xiàn)較好，同比實(shí)現(xiàn)高增速，北美市場環(huán)比有所回升，但同比持續(xù)回落。
投資建議：在能源轉(zhuǎn)型的背景下，全球可再生能源裝機(jī)快速增長，疊加電網(wǎng)設(shè)備換代升級，全球電網(wǎng)建設(shè)投資穩(wěn)定增長。我國電力設(shè)備產(chǎn)品具備技術(shù)及成本優(yōu)勢，競爭力較強(qiáng)，在海外市場滲透率有望持續(xù)提升，變壓器、電表、開關(guān)及線纜等產(chǎn)品出口有望持續(xù)受益。建議關(guān)注海外市場開拓順利、技術(shù)領(lǐng)先的龍頭個(gè)股。
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外市場需求不及預(yù)期、全球電網(wǎng)投資不及預(yù)期、貿(mào)易政策變動(dòng)、極端天氣影響、行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價(jià)格下行等。（萬聯(lián)證券 蔡梓林,馮永棋）
