2022年3月銅價(jià)走勢(shì)回顧以及短期預(yù)測(cè)

發(fā)布日期：2022-03-31 瀏覽次數(shù)：3725

2022年3月以來(lái)，銅價(jià)波動(dòng)幅度較大，大幅上漲后又出現(xiàn)回落，但整體來(lái)看仍維持向上趨勢(shì)。以長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅為代表，月初1#銅均價(jià)為70880元/噸，月內(nèi)（3月7日）上漲到最高點(diǎn)75050元/噸，迅速下跌后處于區(qū)間內(nèi)震蕩調(diào)整，中下旬開始重心小幅上移。截至3月29日，長(zhǎng)江現(xiàn)貨1#銅均價(jià)為74260元/噸，較2月末70940元/噸上漲3320元/噸，上漲幅度約為4.68%。

美聯(lián)儲(chǔ)加息落地、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)

海外通脹持續(xù)高企，但美聯(lián)儲(chǔ)加息靴子落地，市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息的預(yù)期緩和。俄烏局勢(shì)升級(jí)后，美聯(lián)儲(chǔ)3月加息50個(gè)基點(diǎn)的概率明顯下降，此前這一概率還是56%。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾表示，如有需要，美聯(lián)儲(chǔ)將加息25個(gè)基點(diǎn)以上，預(yù)計(jì)全年會(huì)有7次加息。數(shù)據(jù)顯示，美聯(lián)儲(chǔ)3月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為0%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為76.0%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為24.0%；5月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為0%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為0%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為62.8%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為33.0%，加息100個(gè)基點(diǎn)的概率為4.2%。

國(guó)內(nèi)方面，穩(wěn)增長(zhǎng)措施持續(xù)發(fā)力，制造業(yè)投資出現(xiàn)了明顯的回升，同時(shí)，在產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和綠色發(fā)展的背景下，以電氣機(jī)械及器材制造業(yè)為代表的中游行業(yè)景氣度較高，另外房地產(chǎn)市場(chǎng)運(yùn)行狀況出現(xiàn)了積極變化，下行態(tài)勢(shì)有所減緩，預(yù)計(jì)2022年房地產(chǎn)行業(yè)整體以穩(wěn)為主。此外，基建中的電網(wǎng)投資將繼續(xù)發(fā)力，并且有望在4-5月形成實(shí)物工作量，刺激銅消費(fèi)快速提升。整體來(lái)看，短期內(nèi)宏觀面的影響偏中性，市場(chǎng)回歸基本面主導(dǎo)，而國(guó)內(nèi)穩(wěn)增長(zhǎng)政策仍在宏觀面部分對(duì)沖海外壓力，故有利于銅價(jià)。

俄烏局勢(shì)引發(fā)供應(yīng)擔(dān)憂

目前俄烏沖突仍在發(fā)酵，歐美加碼制裁俄羅斯，歐洲能源價(jià)格高企，能源危機(jī)恐慌情緒升溫，供應(yīng)端的擾動(dòng)或?qū)饘賰r(jià)格產(chǎn)生影響。據(jù)悉，今年二季度，歐洲多家銅冶煉企業(yè)將進(jìn)行檢修，銅產(chǎn)量面臨下行壓力。歐洲能源價(jià)格的飛漲，進(jìn)一步抬升電價(jià)，而銅礦采礦、磨碎、洗選等環(huán)節(jié)的機(jī)器運(yùn)轉(zhuǎn)需要大量的電能，冶煉成本分提升對(duì)銅價(jià)形成底部支撐，甚至推升銅價(jià)。

另一方面，雖然俄羅斯銅供應(yīng)占全球的比例僅在5%左右，但是俄羅斯銅出口超過(guò)三分之一供應(yīng)歐洲，隨著制裁的不斷升級(jí)，俄羅斯進(jìn)出口貿(mào)易或?qū)⑹艿酵侠郏M(jìn)而加劇歐洲銅市供應(yīng)短缺風(fēng)險(xiǎn)。在當(dāng)前全球銅極低庫(kù)存背景下，一旦供應(yīng)端產(chǎn)生擾動(dòng)，供需偏緊的預(yù)期將支撐銅價(jià)偏強(qiáng)運(yùn)行。隨著俄烏沖突不斷升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)于海外銅供應(yīng)的擔(dān)憂也愈演愈烈，預(yù)計(jì)銅價(jià)將保持上漲走勢(shì)。

庫(kù)存持續(xù)低位

海內(nèi)外延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)，全球銅庫(kù)存仍處歷史低位。國(guó)內(nèi)方面，庫(kù)存積累期結(jié)束，已經(jīng)提前開始去化，預(yù)計(jì)很快會(huì)再次降到歷史低位水平，對(duì)銅價(jià)形成支撐。交易所庫(kù)存率先見頂回落，且去化速度略超預(yù)期，而保稅港庫(kù)存也于近期開始回落。截止到3月25日，國(guó)內(nèi)交易所最新庫(kù)存102055噸，上一周為129506噸，環(huán)比下降27451噸。截止到3月25日，全國(guó)庫(kù)存（包括保稅區(qū)）為45.14萬(wàn)噸，較上一周下降5.25萬(wàn)噸，其中保稅區(qū)下降2.88萬(wàn)噸，非保稅區(qū)下降2.37萬(wàn)噸總庫(kù)存較去年同期低24.85萬(wàn)噸，為近6年來(lái)同期最低值。

國(guó)外方面，LME庫(kù)存仍維持在低位運(yùn)行，雖然近期有小幅回升，但整體上依舊偏低。截止到3月26日，LME倫銅最新庫(kù)存量報(bào)80550噸，較上一交易日減少50噸，跌幅0.06%。海外庫(kù)存下降的原因可能是西方加碼制裁令俄羅斯銅供應(yīng)的減少，以及歐洲銅冶煉企業(yè)在能源價(jià)格暴漲下進(jìn)入檢修期。綜合來(lái)看，全球庫(kù)存水平依然偏低，且已經(jīng)迎來(lái)季節(jié)性去庫(kù)階段，一定程度上給予銅價(jià)支撐，短期價(jià)格仍有走強(qiáng)可能。

疫情影響短期供需長(zhǎng)期仍向好

近日全國(guó)各地迸發(fā)疫情，華東疫情加重，上海形勢(shì)嚴(yán)峻，封控措施升級(jí)，倉(cāng)儲(chǔ)物流嚴(yán)重受阻，對(duì)電解銅供給端產(chǎn)生沖擊。不少貿(mào)易商反應(yīng)疫情已對(duì)運(yùn)輸和收貨產(chǎn)生一定影響，另外，受疫情持續(xù)擴(kuò)大影響，下游企業(yè)開工率下滑，實(shí)際銅需求減少，市場(chǎng)呈現(xiàn)供需兩弱的情況。隨著疫情管控力度升級(jí)，倉(cāng)儲(chǔ)成本提升推動(dòng)升水返升，且物流效率短期內(nèi)變差，到貨量減少，疊加銅庫(kù)存繼續(xù)回落，短期內(nèi)對(duì)銅價(jià)有一定支撐。后期疫情將成為影響銅價(jià)走勢(shì)的關(guān)鍵因素之一，若4月份疫情影響逐步弱化，銅市有望出現(xiàn)消費(fèi)回補(bǔ)，尤其是在國(guó)網(wǎng)各類基建項(xiàng)目、新能源光伏、風(fēng)電、核電等領(lǐng)域持續(xù)發(fā)力的情況下，行業(yè)整體回暖趨勢(shì)不改。

數(shù)據(jù)顯示，2022年1-2月電網(wǎng)投資同比增長(zhǎng)37.6%，雖然低于2021年同期增速，但高于以往年份，能夠體現(xiàn)出穩(wěn)增長(zhǎng)的發(fā)力。此外，未來(lái)我國(guó)對(duì)化石能源的依賴性將逐步降低，碳達(dá)峰、碳中和工作正穩(wěn)步推進(jìn)，帶動(dòng)光伏、風(fēng)電等新能源電力產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展。綜合來(lái)看，當(dāng)前疫情形勢(shì)嚴(yán)峻的情況下，市場(chǎng)需求表現(xiàn)不及預(yù)期，令銅價(jià)略有承壓，但得益于新基建、雙碳、新能源等政策實(shí)施落地，長(zhǎng)期來(lái)看市場(chǎng)整體向好為主，銅價(jià)仍有支撐。

后市預(yù)測(cè)：

短期來(lái)看，國(guó)內(nèi)疫情反復(fù)，影響部分地區(qū)的物流和消費(fèi)需求，對(duì)銅價(jià)有一定干擾。但國(guó)內(nèi)強(qiáng)政策預(yù)期依然存在，電網(wǎng)、基建及新能源相關(guān)板塊持續(xù)發(fā)力，加之內(nèi)外銅庫(kù)存持續(xù)下降，國(guó)內(nèi)非疫情地區(qū)下游開始旺季備貨，庫(kù)存拐點(diǎn)已現(xiàn)，消費(fèi)回暖預(yù)期升溫，提振市場(chǎng)信心，支撐銅價(jià)維持偏強(qiáng)走勢(shì)。短期內(nèi)還需關(guān)注俄烏局勢(shì)的干擾，海外通脹以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，若出現(xiàn)超出市場(chǎng)預(yù)期的情況，使得大宗商品市場(chǎng)震蕩劇烈，銅價(jià)走勢(shì)或隨之大幅波動(dòng)。

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