投資要點(diǎn):

新能源領(lǐng)域非晶合金變壓器的應(yīng)用開拓新的市場。新領(lǐng)域拓展對于置信電氣而言非常重要,不管拓展進(jìn)度快慢,都會對公司業(yè)績逐步作出利潤貢獻(xiàn)。我們測算風(fēng)電與光伏領(lǐng)域的升壓變壓器需求,每1kW 發(fā)電能力需要1.2kVA 左右的變壓器與之配套,未來12 年升壓變壓器的年均市場容量為1200 萬kVA,需要400kVA 的變壓器3 萬臺。即使不全部采用非晶合金變壓器,對于公司依然有明顯業(yè)績貢獻(xiàn)。

行業(yè)需求依然巨大,公司可以保持增長。農(nóng)網(wǎng)市場對于非晶合金變壓器的需求依然巨大。置信電氣的主要市場江蘇省09 年農(nóng)村中低壓電網(wǎng)建設(shè)與改造等涉農(nóng)項(xiàng)目資金比08 年增加了27.5%,明確提出了繼續(xù)大力推進(jìn)非晶合金變壓器的使用,置信電氣生產(chǎn)的10kV 和20kV(新產(chǎn)品)非晶合金變壓器屬于在城網(wǎng)和農(nóng)網(wǎng)中大量使用的配電變壓器,市場空間大幅增長。

09 年合資公司批量化生產(chǎn),毛利率仍有提升空間。08 年公司在各省的合資公司基本為試生產(chǎn),而09 年這些公司已經(jīng)具備批量生產(chǎn)的能力,訂單情況良好,我們認(rèn)為09 年各合資公司達(dá)到幾千萬甚至上億的收入均有可能。另外,公司也在考慮其他省份市場的開拓,從目前國家政策來看,節(jié)能減排、農(nóng)網(wǎng)建設(shè)等的推進(jìn),非晶合金變壓器的推廣會加快。未來更關(guān)注于質(zhì)量和成本的競爭,置信仍能保持原有競爭優(yōu)勢。

安泰科技帶材的產(chǎn)出短期內(nèi)影響不大。短期來看,安泰科技的產(chǎn)出對于公司而言,一方面可以推進(jìn)國內(nèi)推廣非晶合金變壓器的力度,加大行業(yè)需求;另一方面,國內(nèi)帶材廠商的出現(xiàn),可以增強(qiáng)置信對于日立金屬的議價(jià)能力。長期來看,安泰的帶材與日立金屬的帶材只是競爭關(guān)系而非替代關(guān)系。從性能上來看,短期安泰的帶材和日立金屬的帶材勢必會存在一定的差距;從成本來看,目前由于安泰科技尚不能規(guī)模化,成本優(yōu)勢并不明顯;從產(chǎn)量來看,安泰科技的帶材大規(guī)模替代日立金屬帶材,成為國內(nèi)非晶合金帶材的主供商的可能性不大。因此我們認(rèn)為,未來安泰科技的帶材和日立金屬的帶材之間不會出現(xiàn)替代關(guān)系。