新能源汽車 2.0 時代到來： 政策真空期對放量的抑制明顯，國補清算之后，整個產(chǎn)業(yè)鏈資金壓力緩解，四季度輕裝上陣。在明年補貼退坡 20%的大前提下，四季度仍是沖量黃金窗口，預(yù)計全年銷量 50-60 萬輛。我們前期多次分析產(chǎn)業(yè)端各個環(huán)節(jié)供需，從電池到材料的新增產(chǎn)能基本都要爬坡，供給相對上半年增量不大，沖量后仍會錯配。

景氣度集中在緊缺環(huán)節(jié)，六氟磷酸鋰、高端三元正極、電芯和濕法隔膜均是如此。我們?nèi)袌鰧︿囯姴牧献粉欁顬榫o密，制造端中長期堅定看好中國材料企業(yè)成為全球龍頭（市場大、產(chǎn)業(yè)鏈完善、資源投入多、市場響應(yīng)速度快）。重點推薦：溶劑龍頭石大勝華(41.580, 0.00, 0.00%)、隔膜龍頭勝利精密(9.250, 0.00, 0.00%)、滄州明珠(22.630, 0.00, 0.00%)、正極龍頭當升科技(52.940, 0.00, 0.00%)、杉杉股份(15.300, 0.00, 0.00%)；重點關(guān)注：負極龍頭中科電氣(16.650, 0.00, 0.00%)（擬收購星城石墨）、銅箔龍頭諾德股份(9.890, 0.00, 0.00%)；電芯環(huán)節(jié) 2017年將會出現(xiàn)較大分化，重點推薦三元龍頭：億緯鋰能(33.950, 0.00, 0.00%)；關(guān)注：澳洋順昌(10.630, 0.00, 0.00%) 。“騙補”落地對整車企業(yè)是風險釋放，重點推薦：江淮汽車(13.590, 0.00, 0.00%)，關(guān)注：東風汽車(7.860, 0.00, 0.00%)、新海宜(17.520, 0.00, 0.00%)；

發(fā)改委公布第三批 PPP 推介項目涉及能源等七大領(lǐng)域，持續(xù)關(guān)注增量配網(wǎng)投建試點主題: 近日發(fā)改委官網(wǎng)向社會公開推介傳統(tǒng)基礎(chǔ)設(shè)施 PPP 項目 1233 個，總投資約 2.14 萬億元，涉及能源、交通運輸、水利、環(huán)境保護、農(nóng)業(yè)、林業(yè)和重大市政工程等七個領(lǐng)域。其中能源項目 33 個，占 2.68%，涉及項目投資額 196.86 億元，占0.92%，整體來看能源(特別是電力相關(guān))的 PPP 項目仍舊偏少，我們預(yù)計隨著電改政策的推進，配網(wǎng)側(cè)的 PPP 試點有望優(yōu)先推出，引燃投資熱情。

當前 13 省市的電改試點方案的批復(fù)，以及后續(xù)電改核心配套文件《有序放開配電網(wǎng)業(yè)務(wù)管理辦法》、《售電公司準入與退出管理辦法》的推出推出預(yù)期，同時結(jié)合發(fā)改委將原定 2017 年開展的 14 個省級電網(wǎng)輸配電價改革提至今年 9 月份啟動的規(guī)劃與各省報送增量配電業(yè)務(wù)試點項目通知下發(fā)，我們認為電改又一輪政策密集期到來，其中增量配網(wǎng)的投建最為引人關(guān)注。

增量配網(wǎng)的放開代表電網(wǎng)向社會資本分享利益的進程在推進，社會資本通過投建高質(zhì)量配網(wǎng)（ PPP 是可行的模式），繼而實現(xiàn)配售電一體化的商業(yè)模式是最理想的狀態(tài)。但是在短期來看，采用 PPP 模式的增量配網(wǎng)招標（增量配網(wǎng)建設(shè)并非原先不存在，只是 PPP 模式是創(chuàng)新）擴大民資中標份額、以及存量低效配網(wǎng)設(shè)備的運維巡檢才是電力設(shè)備廠商真正受益之處，優(yōu)先布局工業(yè)園區(qū)用電業(yè)務(wù)（增量配網(wǎng)建設(shè)重點區(qū)域）的公司有一定先發(fā)優(yōu)勢。

我們認為增量配網(wǎng)的投資在目前相關(guān)政策細則還未清晰的當下，偏主題投資性質(zhì)，優(yōu)先關(guān)注擁有國網(wǎng)及相關(guān)園區(qū)背景的標的。但是當配網(wǎng)建設(shè)配套文件下發(fā)以及增量配網(wǎng) PPP 項目真正落地時，配網(wǎng)有望迎來從主題向價值的投資切換。

 　投資建議： 1) 首推涪陵電力(38.180, 0.00, 0.00%)。國網(wǎng)系配網(wǎng)設(shè)備廠商： 國電南瑞(15.610, 0.00, 0.00%)、 置信電氣(11.400, 0.00, 0.00%)。 2)擁有園區(qū)資源推薦： 紅相電力(21.890, 0.00, 0.00%)， 中恒電氣(25.240, 0.00, 0.00%)。 3)參股配售一體化公司推薦： 北京科銳(21.990, 0.00, 0.00%)； 泰豪科技(18.710, 0.00, 0.00%)。 4)多維用電服務(wù)推薦： 智光電氣(20.150, 0.00, 0.00%)， 關(guān)注東方能源、 新聯(lián)電子(10.300, 0.00, 0.00%)。

儲能政策紅利加速釋放，風口到來： 過去五年儲能從示范逐步走向商業(yè)化階段，最新的政策已經(jīng)明確儲能在電力市場的獨立市場地位、結(jié)算方式、電網(wǎng)企業(yè)的配合機制等。根據(jù)我們前期調(diào)研，鉛炭電池儲能在無補貼情況已經(jīng)可以商業(yè)化運營。投資要抓住行業(yè)起點，相信國家后續(xù)還有政策支持。 投資在產(chǎn)業(yè)初期，優(yōu)先推薦無補貼實現(xiàn)經(jīng)濟性的鉛炭電池龍頭：南都電源(21.220, 0.00, 0.00%)，推薦： 雄韜股份(24.300, 0.00, 0.00%)、 陽光電源(12.380, 0.00, 0.00%)、科陸電子(10.100, 0.00, 0.00%)、猛獅科技(29.720, 0.00, 0.00%)； 關(guān)注： 圣陽股份(18.370, 0.00, 0.00%)、林洋能源(37.360, 0.00, 0.00%)。

風險提示： 新能源車政策不確定風險，宏觀經(jīng)濟下行風險，儲能商業(yè)化不及預(yù)期，電改推進速度不及預(yù)期

（證券時報網(wǎng)快訊中心）